事件：公司披露2022 年半年报，2022 年上半年实现营收66.46 亿元，同比+33.66%，实现归母净利润2.77 亿元，同比+70.24%，实现扣非归母净利润2.59 亿元，同比+110.39%。

    光伏业务盈利大幅改善，公司业绩同比高增。1）光伏业务业绩大幅改善。

    2022 年上半年公司光伏业务实现营收14.83 亿元，同比+220%，净利润0.95 亿元，同比+339%，出货量达到513MW，同比+185%，业绩大幅改善主要系美国针对双面组件的201 关税取消，叠加全球物流受疫情影响减弱后公司产销恢复正常。预计全年1GW 出货量目标将顺利达成，贡献可观利润。2）新材料业务受销量下降和成本增长所累盈利有所下降，下半年有望改善。2022 年上半年公司新材料业务共实现营收49.09 亿元，同比+11%，净利润1.83 亿元，同比-9.76%，业绩有所下降主要源于两个因素，一是疫情反复、俄乌战争的干扰下物流受阻，下游需求略有下降，公司产品销量同比下降4.52%；二是铜价等金属价格波动较为剧烈，公司成本受此影响有所提升。随着国内疫情影响大幅减弱，俄乌局部冲突有所缓和，叠加金属价格企稳，预计公司下半年新材料销量环比将有所改善，下半年业绩有望恢复增长，全年业绩值得期待。

    新材料+新能源扩产步伐不停，产能规模逐步增长。1）新材料业务多个项目放量在即：年产5 万吨特殊合金带材项目已完成调试，目前正有序推进客户认证工作，产品聚焦新能源汽车电子领域；贝肯霍夫（越南）31,800 吨棒线项目目前进入试产试销阶段，放量在即；6700 吨铝焊丝项目已通过部分客户认证并试用，将尽快量产；此外，可转债年产3 万吨带材、2 万吨线材项目预计将在2 年后建成投产，高端产能进一步提升；2）新能源业务扩产1GW 产能：8 月公司发行可转债进一步扩张新能源业务产能，计划投资2.31 亿元新建1GW 电池片项目，项目预计将于2023年上半年建成投产，产能预计快速翻倍，盈利能力再提升。

    盈利预测及投资建议：预计2022-2024 年归母净利润6.3/8.6/10.9 亿元。

    考虑到产能扩张，产品结构优化，首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期