业绩简述

    8 月22 日公司发布半年度报告，上半年公司归母净利润2.77 亿元，同比+70.2%；Q2 单季归母净利润1.41 亿元，同比+213%，环比+4.1%；经营分析

    新材料：板带出货逆势增长，Q2 铜合金吨盈利环比大幅提升。

    量：22H1 公司新材料板块销量8.8 万吨，同比-4.5%，其中棒材/线材/板带/精密细丝同比分别-17%/+2%/+21%/-2%。疫情影响下传统产品出货表现一般，板带材实现逆势增长。Q2 单季棒线材及细丝产品销量环比Q1 持平或略增，板带环比仍实现16%增长，反映下游高端产品需求景气度高企。下半年传统产品需求恢复+高端板带产品继续放量，新材料产品出货迎高弹性。

    利：22H1 新材料板块净利润1.83 亿元，同比-9.8%；吨净利润2071 元，较21H1 的2191 元/吨虽略有下降，但Q2 单季吨净利润较Q1 有明显提升，板带占比持续提升驱动盈利增长。

    光伏：Q2 出货受反规避事件影响，光伏高景气驱动下半年出货。

    量：22H1 公司光伏组件产品出货量513MW，Q2 受美国反规避事件影响，预计出货量约155MW，环比有一定幅度下滑。随着美国对东南亚四国的关税豁免落地，下半年光伏板块出货环比将有明显提升。

    利：22H1 公司新能源板块净利润0.95 亿元，Q2 单季预计为0.27 亿元，环比下滑较多一方面系组件出货量下降，另一方面系公司对部分拟改造车间的生产设备计提0.49 亿元减值准备。减值准备为单次计提项目，若剔除其影响Q2 新能源利润环比仍实现增长。因公司组件产品主要销往美国，汇兑收益（22H1 为0.65 亿元）对组件利润有较强增厚。

    扩产加码，保障中长期产能供给。公司拟发行不超过17 亿可转债用于3 万吨带材+2 万吨线材+1gw 电池片项目。前期建成投产的5 万吨板带材即将通过下游汽车电子客户认证并自下半年放量。新建产线保障长期供给。

    盈利预测和投资建议

    预计22-24 年归母净利润为6.4/8.2/9.8 亿元，同比+106%/+29%/+19%,实现EPS0.81/1.04/1.24 元，对应PE 25/20/17 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    扩产不及预期、下游销售不及预期、铜价波动、汇率波动等