事件：公司公布22 年半年报，22H1 实现营收66.46 亿元，同比+33.66%，实现归母净利润2.77 亿元，同比+70.24%，实现扣非归母净利润2.59 亿元，同比+110.39%；22Q2 实现营收33.19 亿元，同比+15.57%，环比-0.21%，实现归母净利润1.41 亿元，同比+212.64%，环比+4.15%。

    新冠疫情反复及俄乌冲突抑制下游需求，新材料业务稳中略降。22H1棒、线、带材实现营收39.93 亿元/归母净利1.46 亿元，同比+12.65%/-4.92%，精密细丝实现营收9.16 亿元/归母净利0.36 亿元，同比+5.12%/-25.09%。22H1 实现新材料销量8.82 万吨，年度目标达成率36.99%，主因新冠疫情反复及俄乌冲突致使物流受阻、下游开工率不足，上半年新材料销量同比减少 4.52%，净利润同比减少 9.76%。

    海运费下降叠加双面组件201 关税的取消，新能源业务同比大幅增长。

    22H1 新能源实现营收14.83 亿元/归母净利0.95 亿元，同比+219.87%/+338.64%。22H1 实现新能源销量513MW。光伏组件业务销量同比+185%，新能源板块净利润同比+338.64%。

    拟发行可转债，扩充新材料和新能源产能，实现高质量发展。公司拟发行可转债募资不超过17 亿元，用于建设3 万吨合金带材+2 万吨合金线材+1GW 电池片项目，进一步巩固公司新材料市场地位。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为129.35 亿元、150.86 亿元以及170.32 亿元，归母净利润分别为6.52 亿元、9.00亿元以及10.26 亿元，对应EPS 分别为0.83、1.14 以及1.30 元/股。

    维持公司合理价值24.75 元/股，维持公司“买入”评级。

    风险提示：新材料产能释放不及预期；新能源业务受海外政策掣肘，原材料价格大幅波动。