2022 年7 月7 日，公司发布2022 年半年报业绩预告。2022H1 公司预计实现归母净利润2.60-2.90 亿元，同比增长59.7%-78.1%；扣非归母净利润2.45-2.75 亿元，同比增加98.8%-123.1%。2022Q2，公司预计归母净利润1.24-1.54亿元，同比增加174%-241%，环比变化-8.6%~13.5%；扣非归母净利润1.17-1.47 亿元，同比增加968%-1241%，环比变化-8.2%~15.3%。

    　　分析与判断：光伏延续高景气，2022Q2 业绩保持高位，同比大幅增加。公司2022Q2 归母净利润1.24-1.54 亿元，环比变化-8.6%~13.5%，超出我们之前的预期，22Q2 业绩变动原因：1）光伏需求旺盛，新能源业务亮眼。海外能源价格高企，光伏运行商利润丰厚，对组件需求较强，2022 年1-5 月我国光伏组件出口63.4GW，同比增加102%，并且硅料价格持稳，而公司合同价也不再受海运费影响，光伏业绩大幅上升。2）受疫情影响，合金材料业务进展较缓。公司合金材料下游主要集中在汽车、通讯领域，上半年疫情对汽车产业链影响较大，2022 年1-5 月，我国汽车产量994 万辆，同比下降7.2%，且公司新产品认证缓慢，合金材料销量较弱。3）汇兑收益增加，2021 年公司出口业务占比34%，4 月以来，美元兑人民币升值5.6%，公司汇兑收益增长明显。

    　　合金材料产能加快释放，量利有望齐升：随着国内疫情缓解，上海地区积极推动复工复产，汽车产业链复苏明显，公司5 万吨新能源车带材产品认证有望加快，新能源车市场保持高速增长，带材产能或将较快释放，此外，6700 吨铝焊丝项目和越南3.18 万吨棒线材项目稳步推进，产品认证也在进行，随着带材产能投产，公司高端产品占比提升，产品结构将继续优化。2021 年铜价大幅上升，而公司为了维护客户，产品价格调整幅度不大，随着铜价下行，公司加工费端压力缓解，盈利能力或将提升。2022 年合金材料目标销量23.85 万吨，上半年销量距离目标有一定差距，下半年或将加码，合金材料业务有望量利齐升。

    　　美国能源价格上涨，光伏板块保持高景气。由于能源套利存在，欧洲能源短缺开始向美国、澳大利亚等资源国蔓延，美国2022 年2 季度天然气均价环比上涨63.9%，电价或将被推升，光伏需求走强，公司光伏组件主要出口美国，将继续受益于美国光伏行业的高景气。2022 年6 月6 日，美国豁免越南、泰国等四国光伏组件2 年关税，公司光伏组件主要通过越南子公司出口到美国，而关税豁免将直接增厚业绩，光伏业务有望继续向好。

    　　投资建议：光伏保持高景气，汽车需求向好，产能释放加快，合金材料板块有望发力，公司业绩继续向好，我们预计公司2022-2024 年将实现归母净利6.51亿元、8.13 亿元和10.14 亿元，EPS 分别为0.82 元、1.03 元和1.28 元，对应7 月8 日收盘价的PE 分别为22、17 和14 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期；汽车需求不及预期。