事件：公司发布2022 年半年度业绩预增公告，2022 年上半年公司实现归母净利润2.6-2.9 亿元，同比增长59.66%-78.08%。扣非净利润2.45-2.75亿元，同比增长98.75%-123.09%。Q2 单季公司归母净利润为1.24-1.54 亿元，同比增长174.5%-240.8%，环比变化-8.6%至+13.5%。

    　　新材料业务逆势增长，光伏业务触底反转，助推22H1 业绩同比大增。2022上半年业绩大幅改善主要受益于：（1）22Q2 新材料业务受板带材带动，整体业绩逆势增长；（2）光伏业务22Q1 发货量高基数，Q2 受美国反规避调查扰动发货节奏，发货量有所回落，但整体上销量&盈利能力改善显著，触底反转拐点再度确认；（3）4 月以来人民币汇率持续贬值，账面产生较大汇兑收益。

    　　（1）新材料业务：不惧疫情扰动，业绩逆势而上。上半年虽然受华东局部疫情扰动、海外地缘冲突等不利因素影响下，传统产品业绩表现虽受一定影响，但板带材受益于下游需求高景气，强力助推新材料业务逆势而上。

    　　棒材/线材/精密细丝：受国内外宏观影响，行业需求偏弱，销量表现短期承压，但干扰因素有望减弱。板带材：在新能源汽车高景气以及高压化趋势下，连接器材料需求高增，叠加芯片引线框架材料产品持续导入，板带材自去年以来表现持续喜人，量价齐升。

    　　（2）光伏业务：触底反转再确认，全年业绩有望超预期。此前海运费、原料等成本抬升以及美国关税政策等业绩干扰因素已大幅缓解，22Q1 我们认为光伏业务触底反转拐点已至，22H1 公司光伏产品销量同比大幅增长，光伏业务触底反转再次确认。一方面，本年度合同价格不再受海运费等干扰项影响，盈利能力显著提升。另一方面，4 月后美元持续走强，公司账面产生较大汇兑收益。

    　　5 万吨板带材项目产线认证通过在即，高端产能有望快速放量。国际连接器大厂对公司5 万吨特殊合金带材项目产线认证进度受疫情影响虽然略有推后，但有望本季度中认证通过，产能将聚焦于新能源车用连接器等领域。

    　　2022 年板带材计划6.5 万吨，同比增长85.5%，其中3 万吨增量便来自5 万吨项目。随着产线后续认证通过，高端产能有望快速放量。而在下游需求高增背景下，高端带材销量有望持续提升，带动产品结构和盈利能力持续优化，有望驱动新材料业绩量价齐升。

    　　光伏基地获美国2 年关税豁免，全年业绩有望超预期。2021 年年底美国正式恢复双面组件的关税豁免权，并下调201 关税税率。6 月6 日，美国光伏反规避关税调查落地，美国给予从东南亚四国采购的太阳能组件24 个月的关税豁免，反映了美国市场对光伏旺盛的刚性需求。公司已于6 月开始大量发货，从公司官网获悉，公司6 月光伏业务已获393MW 美国订单，叠加未来汇兑收益影响，下半年光伏业绩有望持续超预期，订单长期能见度有望稳定。

    　　盈利预测与投资建议：国内特殊合金龙头扬帆起航，业绩有望进入快速收获期。行业好：国产替代逻辑下需求持续高景气，增量空间不断扩张。格局好：

    　　高端铜合金研发&认证周期长，行业壁垒极高。全球高端铜合金厂商以德日等海外大厂和公司为主，当前海外扩张意愿弱，公司产能加速扩张，竞争格局清晰。公司好：公司作为国内铜合金龙头，长久深耕高端铜合金领域，国内行业领先优势显著。公司当前正着力打造为铜合金新材料平台型企业，依托于强大的研发基因沉淀和数字化改造赋能，持续高研发将驱动公司长期成长。我们认为Q1 新材料“业绩底”已筑，光伏业绩全年有望超预期，预计2022-2024 年公司归母净利润为6.47/8.67/10.07 亿元，EPS 分别为0.82/1.10/1.27 元，7 月8 日收盘价对应PE 为21.9/16.4/14.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情反复扰动；5 万吨项目产线认证延期；下游需求不及预期等。