业绩简述

    22 年7 月7 日公司发布半年度业绩预增公告。22H1 公司实现归母净利润2.6~2.9 亿元,同增59.66%~78.08%;22H1 实现扣非净利润2.45~2.75 亿元,同增98.75%~123.09%;

    经营分析

    业绩环比改善,美元升值增厚收益。Q2 单季公司归母净利润为1.2~1.4 亿元。1)同比来看,Q2 单季同增175%~241%,主要系去年公司光伏板块业绩受海运费及硅料价格高企拖累。在成功将上述成本转移至下游后,今年光伏板块业绩大幅改善。2)环比来看,Q2 利润环比-9%~+14%。合金板块受国内疫情及宏观经济影响,整体出货量较公司销量目标有一定差距,但高附加值板带业务表现较好;光伏板块出货受到前期美国反规避事件影响,预计环比有所下降。但由于公司组件产品主要销往美国,二季度美元升值较多对公司业绩形成一定增厚。

    光伏板块下半年业绩弹性更强。随着前期美国对东南亚四国的关税豁免落地,预计下半年公司组件出货量环比将有较大幅度提升;此外由于公司光伏组件订单周期较长,上半年海外光伏高景气预计尚未反映在前期的出货价格中,下半年出货价格或有进一步提升空间,光伏板块将迎来更强业绩弹性。

    传统与新兴业务同时驱动合金板块量利齐升。公司5 万吨特殊合金带材项目正在进行下游汽车电子客户认证工作。前期认证进度受疫情影响有所延缓,当前疫情缓解背景下预计认证工作即将落地,下游新能源汽车高景气度将为公司高端板带产品需求提供支撑;此外随着国内宏观形势好转,公司传统产品业绩存在修复空间,看好未来合金板块量利齐升。

    盈利预测和投资建议

    考虑到美元升值对公司组件利润的增厚, 上调22-24 年归母净利至6.4/8.2/9.8 亿元(原预测为5.8/7.9/9.0),同比+106%/+29%/+19%,实现EPS0.81/1.04/1.24 元,对应PE 23/18/15 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    扩产不及预期、下游销售不及预期、铜价波动、汇率波动等。