投资要点：

    　　事件：公司公告2021 年业绩。1）2021 年实现营收100.4 亿元，同比增长32.3%；归母净利润3.1 亿元，同比下降27.7%，扣非归母净利润2.5 亿元，同比下降37.9%。2）2021Q4 实现营收26.6 亿元，同比增长36.1%，环比增长10.8%，归母净利润0.5 亿元，同比下降37.0%，环比下降52.0%，扣非归母净利润0.3 亿元，同比下降58.5%，环比下降71.4%。

    　　新材料业务高增长，受硅料、海运费上涨及关税等影响，光伏业务拖累业绩。1）新材料业务：总销量为18.1 万吨（+16.6%），主要增量来自于合金带材(3.5 万吨，+27.1%)及精密细丝（2.9 万吨，+27.5%），营业收入90.9 亿元（+49.8%），净利润3.9 亿元（+41.4%），主要系高附加值产品占比提升。2）新能源业务：受海运费、硅料大幅涨价以及美国加征18%双面组件关税的影响，光伏组件销量为246GW（-56.8%），营业收入为7.7 亿元（-46.9%），净利润为-0.8 亿元（-152.7%）。

    　　深耕特种铜合金领域，推进多个高端产能项目：1）5 万吨特殊合金带材项目：2021 年10 月底进入全线试产阶段，同时进行汽车电子客户认证，预计将于2022 年6 月底完成，实现汽车电子材料批量供货。2）6700 吨铝焊丝项目：主要应用行业为高铁，正在推进产品认证；3）贝肯霍夫（越南）3.18 万吨棒、线项目：预计线材项目2022 年上半年进入试产试销阶段，棒材项目实施设备到货、安装及调试工作；4）氧化铝弥散铜项目：进入试产阶段，小批量供货；5）智能终端镜头专用材料项目：调试生产设备，取得国际专利后可规模化量产。

    　　公司是国内特殊铜合金龙头，维持增持评级。公司新材料业务快速发展，特殊铜材国产替代空间广阔，汽车电动化和智能化打开连接器增量空间，5 万吨铜合金板带材项目及其他项目投产后打开铜材产品出货空间，高加工费的铜合金板带材占比提升，迎量价齐升，业绩快速增长；新能源业务方面， 2021 年11 月美国恢复双面组件201 关税豁免，若海运费及硅料价格回落，预计2022 年迎来业绩拐点。维持22-23 年盈利预测，新增24 年盈利预测， 预计2022-2024 年公司归母净利润为6.4/8.4/10.1 亿元， 对应PE 为15/12/10 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：项目建设不及预期，下游需求不及预期