投资要点：

    　　深耕行业三十年，铸造特殊铜合金龙头。1）产品：新材料为主，主要分为铜合金棒、线、带、精密细丝四类新材料产品，涵盖17 个合金系列，100 多个合金牌号，下游应用领域覆盖汽车电子、5G 通讯等；新能源为辅，主要业务为生产光伏电池组件及运营电站。2）产能：预计2021 年铜合金总产能为19.8 万吨。3）客户：西门子、松下、TOTO、三星、特斯拉等。

    　　新能源汽车连接器、半导体引线框架等打开高端铜材增量市场。1）铜合金行业稳定增长，高端板带材存在进口依赖。近年来我国铜材产量复合增速为3.1%，2020 年技术含量较高的板带材产量占比为16.7%，进口价高于出口价，高端铜材存在进口依赖。2）电动化+智能化，新能源车用连接器释放需求增量。除传统燃油车使用的低压连接器外，新能源车因工作电压高、智能化等还需高压连接器、高速连接器，对铜合金性能要求高，预计2022-2025 年全球新能源车连接器铜合金需求由17.2 万吨增至40.0 万吨。3）半导体引线框架存国产替代空间。我国引线框架市场外资占比60%，存国产替代空间，具备Cu-Ni-Si、Cu-Cr-Zr 等高端铜合金生产能力的企业将充分受益。

    　　扩张高端板带材产能，迎量价齐升。1）产能增长：预计2021-2023 年铜加工总产能为19.8/23.4/26.6 万吨。2）结构优化，盈利能力提升：5 万吨高端板带材投产后，高端产品放量，产品结构优化，预计2016-2023 年高端铜合金产能占比为19%提升至46%，吨盈利有望进一步上升。

    　　公司是国内特殊铜合金龙头，首次覆盖，给予增持评级。汽车电动化和智能化打开连接器增量空间，公司是高端铜合金龙头，伴随5 万吨铜合金板带材项目及其他项目投产，打开铜材产品出货空间，且高加工费的铜合金板带材占比提升，迎量价齐升，业绩快速增长。预计2021-2023 年公司归母净利润为3.7/6.4/8.4 亿元，对应PE 为34/19/15 倍，首次覆盖给予公司增持评级。

    　　风险提示：项目建设不及预期，下游需求不及预期。