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    　　博威合金发布半年报，2020 年公司实现主营业务收入38.3 亿元，同比增长15.31%，实现归属于上市公司股东的净利润25189.79 万元，同比增长21.92%。

    　　点评：

    　　1、二季度业绩继续保持较高水平：二季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.36 亿元，环比一季度增长约17%，同比去年二季度基本持平。在疫情影响下，连续五个季度保持单季度亿元以上归母净利润利润，显得尤为难能可贵。

    　　2、合金业务保持稳定，有待爆发：上半年公司合金业务实现收入22.22 亿元，同比增长2.24%；实现净利润1.16 亿元，同比减少6.79%。其中合金带材业务保持11.58%增长，而棒线产品受汽车电子市场疲弱影响、精密细丝产品受欧洲疫情影响，对整体业绩增速均有所拖累。随着疫情逐步稳定，以及三季度海外经济重启，预计以5G材料为代表的高壁垒高毛利产品仍有较大的盈利增长空间。

    　　3、国际新能源业务超预期：上半年公司国际新能源业务收入10.37 亿元，同比大幅增长97.81%；实现净利润9272.56 万元，同比增长116.72%。板块表现较大超出我们预期，原因在于上半年美国201法案对光伏产品的关税从25%降到20%，美国市场需求大量释放，同时尽管Q2 疫情有所影响，但越南光伏电站运行良好带来部分业绩增量。

    　　4、内循环产业链受益标的：公司作为国内5G 合金材料领先供应商，具备核心技术壁垒，以及较强的进口替代实力，在当前中美摩擦升级下，将受益于产业链内循环逻辑。

    　　5、投资建议：预计公司2020-22 年归母净利4.95/5.96/7.25 亿元，EPS 为0.72/0.87/1.06 元。维持买入评级，6 个月目标价18 元。

    　　6、风险提示：下游需求不及预期、产能投放进度不及预期。