事件：公司发布2023 年年报。报告期内，公司实现营收（净额法）19.27 亿元，同比+21.33%。实现归母净利润7.01 亿元，同比+26.33%。

    　　截至本报告期末，公司资产总额为432.01 亿元，同比+8.49%;归属于母公司所有者权益123.47 亿元，同比+2.08%。加权平均净资产收益率为5.74%，同比+0.19pct。

    　　固收表现优异驱动投资业务业绩大幅增长。报告期内，公司投资类业务收入为9.00 亿元，占公司营业收入的46.74%，同比+94.03%。其中固收类业务实现营业收入8.55 亿元，同比+20.76%，权益类证券投资业务和另类投资业务收入实现扭亏为盈。在债市（中债综合财富(总值)指数累计上涨4.78%）良好的环境下，公司持续优化持仓结构，通过分散投资降低风险，利用对冲工具做好防守，保持投资组合的稳定性。固定收益类投资业务表现亮眼，驱动投资类业务业绩大幅增长。

    　　资产管理业务规模增加。公司资产管理类业务实现收入5.59 亿元，占公司营收的29.01%。产品净值规模为1303.36 亿元，同比+21.52%。公司充分发挥固定收益产品优势，向权益类资管业务延伸，推动业务模式优化。公司主动管理产品规模显著上升，存续期资产管理只数为630 只，较上年末增长101 只。私募资产管理月均规模排名行业第15 位，较上年同期增加1 位。报告期内，公司管理的私募基金数量为13 只，较上年末增加3 只。

    　　投资银行类业务承压。报告期内，投资银行类业务实现收入1.18 亿元，同比-19.64%。IPO 阶段性缩紧，投资银行类业务营收的下降主要系市场环境影响所致。公司担任主承销商完成的债券承销数量为63 只，主承销金额为187.93 亿元。作为计划管理人共发行25 只ABS 产品，发行规模为157.94 亿元。作为计划销售机构，共销售33 只ABS 产品，销售规模140.68 亿元。公司债券和销售规模稳中有升。

    　　投资建议：公司业绩优势明显，核心业务优化升级。预计公司2024-2026 年营收分别为23.77、27.06、30.24 亿元；归母净利润为9.16、10.27、12.48 亿元，同比+30.66%、+12.16%、+21.44%。EPS 分别为0.34、0.38、0.46 元/股。对应4 月16 日收盘价的PE 为58.01、51.72、42.59倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：监管政策收紧、资本市场波动、投资业务增速放缓