事件：常熟银行发布2024年三季报。2024年前三季度，常熟银行实现营业收入83.70亿元，同比增长11.30%。实现归母净利润29.76亿元，同比增长18.17%。

    　　点评：

    　　前三季度营收净利润均维持较高增速。2024 年前三季度，常熟银行实现营业收入83.70 亿元，同比增长11.30%，其中2024Q3 同比增速为9.91%，增速环比下滑2.14 百分点；实现归母净利润29.76 亿元，同比增长18.17%，其中2024Q3 同比增速为16.26%，增速环比下滑3.05 个百分点。加权平均净资产收益率（ROE）14.96%，同比提升0.77 个百分点。成本收入比35.17%，较去年同期下降4.13 个百分点，经营效益有所提升。

    　　非息收入为营收重要支撑。2024 年前三季度利息净收入同比+6.15%，2024Q3 增速环比下滑0.33 个百分点，主要原因为净息差收窄；非息收入同比+44.25%，为营收的主要支撑项，其中中间业务净收入在代理业务高增的驱动下实现+260.02%的增速，受益于债牛行情，前三季度投资收益同比增速超90%；减值损失同比+21.81%，拨备力度维持较高水平。

    　　净息差小幅下行。2024 年前三季度，常熟银行净息差为2.75%，同比下降0.20 个百分点，环比下降0.04 个百分点。预计公司负债端受益于存款利率下调、监管严格限制高息揽储与公司持续优化生息资产，存款成本有所优化。净息差承压是整个行业共同面临的挑战，常熟银行净息差在行业中处于较高水平，随着贷款收益率降幅收窄与存款成本改善，净息差有望逐步企稳。

    　　资产质量维持稳健。三季度末，常熟银行贷款不良率0.77%，同比提升0.02个百分点，环比提升0.01 个百分点；拨备覆盖率528.40%，同比下滑8.56个百分点，环比下降10.41 个百分点。不良率小幅波动，但风险抵补能力仍较为充足，资产质量整体维持稳健。

    　　投资建议：维持“买入”评级。常熟银行2024年三季报业绩整体维持较高增速，资产质量维持稳健。预计常熟银行2024年每股净资产为9.47元，当前股价对应PB是0.75倍。

    　　风险提示：经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。