事项：

    　　常熟银行发布2023 年业绩快报，常熟银行2023 年归母净利润同比增长19.61%，营业收入同比增长12.04%，不良贷款率0.75%，拨备覆盖率537.88%。

    　　规模方面，截至2023 年末，常熟银行资产规模同比增长16.19%，其中贷款规模同比增长15.0%，存款规模同比增长16.16%。

    　　平安观点：

    　　营收保持高增，盈利保持稳健。常熟银行2023 年归母净利润同比增长19.6%（+21.1%，23Q1-3），增速水平保持相对稳健，预计仍处于可比同业前列。2023 年营业收入同比增长12.0%（+12.6%，23Q1-3），增速略有放缓预计受到息差收窄的负面影响，但绝对水平预计仍处在行业前列，处于目前已披露业绩快报银行中首位。

    　　规模扩张稳健，异地布局持续完善。截至2023 年末，常熟银行总资产同比增长16.2%（+15.6%，23Q3），贷款规模同比增长15.0%（+16.7%，23Q3），我们预计零售需求的萎靡一定程度拖累贷款增长，特别是按揭贷款和信用卡贷款投放相对更为乏力。截至2023 年末，常熟银行存款规模同比增长16.2%（+17.5%，23Q3），延续高增态势。整体来看，常熟银行规模扩张保持稳健，1 月海南2 家村镇银行并购过程的有序推进也将持续完善公司异地布局，持续下沉的打法有望带来新的业务增量。

    　　资产质量保持平稳，风险抵补能力优异。常熟银行2023 年末不良率为0.75%，与三季度末持平，资产质量整体保持平稳。从拨备水平来看，2023年末拨备覆盖率环比3 季度末提升0.92pct 至538%，拨贷比与3 季度末持平于4.03%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异。

    　　投资建议：看好零售和小微业务稳步推进。公司始终坚守“三农两小”市场定位，持续通过深耕普惠金融、下沉客群、异地扩张走差异化发展的道路，零售与小微业务稳步发展，我们认为后续伴随区域小微企业和零售客户需求的持续回暖，公司有望充分受益。我们维持公司23-25 年盈利预测，预计公司23-25 年EPS 分别为1.25/1.52/1.85 元，对应盈利增速分别为24.8%/21.9%/21.2% 。目前公司股价对应23-25 年PB 分别为0.80x/0.72x/0.64x，我们长期看好公司小微业务的发展空间，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：1）宏观经济下行致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。