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常熟银行(601128)机构评级研报股票分析报告

 
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常熟银行(601128):业绩保持较快增长 资产质量保持优异

http://www.chaguwang.cn  机构:东海证券股份有限公司  2023-08-15  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:常熟银行公布半年度业绩快报。上半年,公司实现营业收入49.14亿元(+12.35%,YoY),实现归属于普通股股东净利润14.50亿元(+20.73%,YoY)。6月末,公司不良贷款率为0.75%(持平,QoQ),不良贷款拨备覆盖率为550.45%(+3.15pct,QoQ)。

      点评:

      受益于较快规模增长、优异资产质量,以及二季度良好债市表现,上半年公司营业收入、净利润增速延续高增长态势。其中,营业收入增速较Q1小幅回落0.83pct至12.35%,归属于普通股股东净利润增速较Q1提升0.13pct至20.73%,均好于此前预估。

      规模方面,6月末公司总资产环比增长8.48亿元至3178.14亿元,对应同比增速15.61%,略低于预估16.89%;总贷款环比增长101.30亿元至2146.70亿元,与预估基本相符;存款环比增长19.83亿元至2422.09亿元,略低于预估。

      鉴于规模整体略低于预估,同时考虑宏观环境仍压制息差,上半年利息收入倾向低于预估,这意味着收入端超预期之处或主要来自非息收入。结合二季度债市良好表现,非息收入中,投资收益与公允价值变动损益表现或好于预期。

      资产质量方面,公司房地产领域与融资平台资产占比较低,投向实体经济资产占比较高,受益于良好区域经济基础与审慎风险管理,6月末公司不良贷款率与拨备覆盖率保持优异,读数环比分别持平与小幅改善,略好于预估。

      考虑上半年业绩没有明显偏离预期、当前经营环境没有显著变化,叠加业绩快报数据有限,我们对全年业绩预测暂不调整,后续根据半年度报告详细信息修正。根据此前预测,公司2023-2025年营业收入分别为99.49、113.30、131.40亿元,归属于普通股股东净利润分别为32.45、37.93、44.46亿元,期末普通股股东每股净资产分别为9.25、10.28、11.50元。

      8月14日收盘价7.05元对应PB为0.76、0.69、0.61倍。鉴于公司业绩保持较快增长,资产质量继续改善,维持公司“买入”投资评级。

      风险提示:资产规模增长明显低于预期;小微贷款质量大幅恶化;净息差大幅收窄。

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