2023 年8 月14 日晚，常熟银行披露业绩快报，1H23 实现营业收入49.14 亿元，YoY+12.4%；归母净利润14.50 亿元，YoY+20.7%；年化加权平均ROE 为12.40%。截至2023 年6 月末，资产规模3178 亿元，不良贷款率0.75%，拨备覆盖率550.45%。

    1、业绩表现优异，ROE 处在上升通道。

    盈利增速亮眼。1H23 营收增速12.4%，较1Q23 略降0.9 个百分点；归母净利润增速20.7%，较1Q23 略升0.1 个百分点。盈利高增21%，业绩表现亮眼。

    ROE 处于上升通道。1H23 年化加权平均ROE 为12.40%，同比提升0.68 个百分点。2020 年以来，常熟银行ROE 一直处于上升通道。

    2、资产规模稳健，息差相对稳定。

    23H1 资产、贷款和存款规模分别为3178、2147 和2422 亿元，分别同比增长15.6%、15.9%和16.8%。Q2 单季度贷款增量101 亿，贷款占比提升。根据公司《投资者关系活动记录表（20230705-20230720）》，二季度开始，小微贷款投放环比一季度有较好的增长。从结构上来看，个人经营贷增量均较去年同期有所增加，信用卡、票据贴现、消费、按揭增量较去年同期有所减少。资产端贷款利率下降，负债端存款成本有所下行，整体来看上半年息差相对稳定。

    3、资产质量持续优异，拨备高位提升。

    不良贷款率保持低位，拨备充足。截至2023 年6 月末，不良贷款率为0.75%，与23Q1 持平，较2022 年末下降6BP；拨备覆盖率为550.45%，在23Q1 的高位水平上进一步提升3.15 个百分点；拨贷比4.12%，较23Q1 略升1BP。

    投资建议：盈利延续高增长，资产质量优异。常熟银行业绩持续靓丽，息差相对稳定，资产质量保持较优水平，拨备覆盖率高位提升，ROE 处于上升通道。

    已发行60 亿可转债补充资本金，支撑业务发展。我们维持“强烈推荐”评级，维持其1.1 倍23 年PB 目标估值，对应目标价9.88 元/股。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；经济下行，资产质量恶化。