2023 年4 月20 日晚，常熟银行披露2023 年一季度业绩，1Q23 实现营业收入24.10 亿元，YoY+13.3%；归母净利润7.95 亿元，YoY+20.6%；年化加权平均ROE 为13.83%。截至2023 年3 月末，资产规模3170 亿元，不良贷款率0.75%，拨备覆盖率547.30%。

    1、业绩表现优异，ROE 上升。

    盈利增速亮眼。1Q23 营收增速13.3%，归母净利润增速20.6%，表现亮眼。

    业绩表现优异，一方面信贷规模保持较快增长，利息净收入同比增长17.7%；另一方面资产质量持续优异下信用成本下降，信用减值损失较去年同期少提0.4亿元。

    ROE 提升。1Q23 年化加权平均ROE 为13.83%，同比提升0.78 个百分点。

    2、存贷高增，息差平稳略降。

    “开门红”存贷两旺。23Q1 资产、贷款和存款规模分别为3170、2045 和2402亿元，分别环比增长10.1%、5.7%和12.6%。一季度存款增量268 亿，主要由零售定期存款贡献（+225 亿）。一季度贷款增量111 亿，其中对公、零售贷款增量分别为65、42 亿。

    息差平稳略降。1Q23 净息差3.02%，与2022 年持平，考虑到2022 年还原人行政策性减息后净息差为3.09%，一季度息差略降7BP。根据《2023 年一季度金融统计数据新闻发布会》，3 月份新发放的企业贷款加权平均利率为3.96%，比上年同期低29 个基点；新发放的普惠小微企业贷款利率为4.42%，比上月和上年同期分别低11 和41 个基点。根据常熟银行官网，2022 年8 月，常熟银行下调2 年期储蓄定期存款利率28BP，2023 年1 月下调活期存款利率5BP 至0.15%。贷款利率仍呈小幅下降态势，存款付息率或稳中有降，预计全年息差平稳略降。

    3、资产质量持续优异，拨备充足。

    不良贷款率下降，拨备充足。截至2023 年3 月末，不良贷款率为0.75%，较2022 年末下降6BP；关注贷款率0.82%，较2022 年末下降2BP；拨备覆盖率为547.30%，在2022 年末的高位水平上进一步提升10.53 个百分点；拨贷比4.12%，较2022 年末下降23BP。

    投资建议：存贷高增，业绩靓丽。常熟银行 业绩持续靓丽，息差平稳略降，资产质量保持较优水平，拨备覆盖率高位提升。已发行60 亿可转债补充资本金，支撑业务发展。我们维持“强烈推荐”评级，维持其1.1 倍23 年PB 目标估值，对应目标价9.89 元/股。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；经济下行，资产质量恶化。