快报综述：1、一季度营收增速好于预期。常熟银行2023年一季度营收同比增13.2%，在信贷高增和息差企稳的共同作用下增速超出预期，资产质量进一步提高，归母净利润同比增速维持在20.6%的高位，基本符合预期2、测算的单季年化类息差环比4季度有较大提升，用单季营收/平均总资产对息差进行近似测算，1季度单季年化类息差为3.19%，环比4季度提升22bp，一方面是由于去年四季度政策引导小微贷款利率阶段性下行，另一方面常熟银行零售占比高，定价周期短，重定价在去年四季度提前发生。3、1季度单季加回ABS出表信贷之后的表内外信贷总额增长120亿，相较去年同期多增了16.4亿，“开门红”投放成色整体较好。1季度表内信贷余额新增111.1亿，考虑ABS出表8.6亿，整体新增信贷规模在120亿，较去年同期多增16.4亿，增速为22.9%。一季度的信贷高增也为全年的投放奠定了一个良好的基础。4、1季度负债端存款规模高增，单季存软新增大幅好于历史同期。1季度存款增长大幅好于历史同期，单季新增268亿，较 2022 年同期多增 53 亿，多增幅度为 24%。总存款同比增 17.6%，存款占比总负债环比捉升至 82.3%，预计受到 12月理财市场波动影响，居民资产配置更多向存款倾斜，今年Q1 存款新增明显高于历史同期。5、公司不良率边际下降，达到历史最优水平，资产质量稳健向好。公司账面不良率环比下行6bp至0.75%，达到了历史最优水平。1季度拨备覆盖率547%，环比提升10bp；拨贷比环比下降24bp至 4.11%，整体稳定在高位。

    　　投资建议：公司2023E、2024E PB 0.82X/0.72X，公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。2023年预计小微贷款增量贡献有所回升、公司息差保持稳定，以及人均产能提升带动营收增长。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，建议积极关注。

    　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。