2023 年4 月9 日晚，常熟银行披露业绩快报，1Q23 实现营业收入24.09 亿元，YoY+13.2%；归母净利润7.95 亿元，YoY+20.6%；年化加权平均ROE 为13.83%。截至2023 年3 月末，资产规模3170 亿元，不良贷款率0.75%，拨备覆盖率547.39%。

    　　1、业绩表现优异，ROE 上升。

    　　盈利增速亮眼。1Q23 营收增速13.2%，归母净利润增速20.6%，表现亮眼。

    　　我们认为，一是信贷规模持续扩张，二是央行减息政策补贴或已到位，三是资产质量持续优异下信用成本下降。

    　　ROE 提升。1Q23 年化加权平均ROE 为13.83%，同比提升0.78 个百分点。

    　　2、“开门红”存贷两旺，息差稳定。

    　　“开门红”存贷两旺。23Q1 资产、贷款和存款规模分别为3170、2045 和2402亿元，分别同比增长18.0%、18.2%和17.6%，分别环比增长10.1%、5.7%和12.6%。一季度存款增量268 亿，在去年同期的高位水平上多增53 亿，存款开门红势头良好。

    　　息差稳定。2023 年4 月，常熟银行行长薛文先生在《2022 年度业绩说明会》

    　　表示，“2023 年Q1 息差基本保持稳定”。

    　　3、资产质量持续优异，拨备充足。

    　　不良贷款率下降，拨备充足。截至2023 年3 月末，不良贷款率为0.75%，较2022 年末下降6BP；拨备覆盖率为547.39%，在2022 年末的高位水平上进一步提升10.62 个百分点；拨贷比4.11%，较2022 年末下降24BP。

    　　投资建议：“开门红”表现优异，资产质量向好。常熟银行 业绩持续靓丽，息差稳定，资产质量保持较优水平，拨备覆盖率高位提升。已发行60 亿可转债补充资本金，支撑业务发展。我们维持“强烈推荐”评级，维持其1.1 倍23 年PB 目标估值，对应目标价9.89 元/股。

    　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；经济下行，资产质量恶化。