快报综述：1、净利润增速高位稳定、同比+25%，为2018 年底来最好增速。常熟银行2022 全年营收同比增15.1%，增速较前三季度有小幅下行，有去年同期高基数的影响，预计也有息差走弱的影响。营业利润和净利润同比增速则边际走高，净利润同比增速维持在25.4%的高位，为公司2018年底以来的最好增速。2、4 季度单季信贷增量明显回暖，好于3 季度和历史同期。4 季度信贷单季新增61.4 亿，考虑出表24.5 亿，整体新增信贷规模在86 亿，较3 季度有明显回暖、且好于往年同期。全年表内信贷新增306 亿，叠加出表77 亿，全年实际新增信贷383 亿，较21 年400 亿的增量有小幅收窄，预计主要是按揭和普惠金融试验区新增投放不及预期的影响。但表内信贷新增量和21 年同期基本保持持平。负债端存款规模增速回升，单季和全年存款新增均好于历史同期。3、预计受4 季度防疫放开影响以及公司加强不良认定，不良率边际小幅走高，整体资产质量保持低位稳健。账面不良率环比小幅上行3bp 至0.81%、较年初仍是持平的。拨备覆盖率537%，拨贷比环比提升15bp 至4.35%，整体稳定在高位。

    投资建议：公司2022E、2023E PB 0.94X/0.80X，公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。2023 年预计普惠金融试验区贷款增量贡献有所回升、公司息差保持稳定带动营收增长。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，建议积极关注。

    注：根据22 年业绩快报，我们微调盈利预测，预计2022-2023 年归母净利润为27.4 亿和33.4 亿（前值为26.4 亿和31.6 亿）风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。