业绩维持高增。公司此前已披露三季度业绩快报，前三季度实现营收66.82亿元，归母净利润20.79 亿元，同比分别增长18.62%和25.24%。其中三季度单季实现营收23.08 亿元，归母净利润8.79 亿元，同比分别增长18.16%和33.16%。公司前三季度年化ROE 为13.38%，同比提升1.49 个百分点。

    　　优化信贷结构，净息差环比提升1bp。9 月末贷款余额1873 亿元，较年初增长15.05%，较6 月末仅增长1.1%，一方面是三季度信贷资产ABS 出表36.38亿元，另一方面是三季度压降低收益票据资产20.57 亿元。

    　　前三季度净息差3.10%，同比提升7bps，环比上半年提升1bp。公司净息差自2021 年二季度筑底后呈现持续小幅上行态势，主要是公司持续深化做小做散战略，个人经营贷和信保类贷款比例提升。今年在市场利率持续下行，消费贷和按揭贷款利率均走低的压力下，公司进一步优化信贷结构，净息差实现了小幅提升，公司小微业务核心竞争力进一步彰显。

    　　营收维持高增，其他非息收入延续高增。前三季度公司净利息收入同比增长18.7%，维持在高位。手续费及佣金净收入累计同比大幅下降，主要受上半年理财业务管理费收入确认频次等因素的影响。其他非息收累计同比增长56.8%，主要是债券投资收益以及汇兑估值大幅增加。

    　　资产质量优异，拨备覆盖率提升至542%。期末公司不良率0.78%，较年初下降3bps，较6 月末下降2bps。关注率0.87%，较年初下降2bps，较6 月末下降1bp，公司风控管理能力优异，疫情冲击之下资产质量保持优异。受益于不良余额下降，期末公司拨备覆盖率542%，较年初提升了10 个百分点，较6 月末提升了6 个百分点。

    　　投资建议：公司业绩高增，净息差实现了小幅提升，资产质量优异。公司60亿元转债已发行上市，看好未来在小微赛道上的长期扩张能力。我们上调2022-2024 年净利润至27.25/33.09/39.23 亿元（原预测26.55/32.62/38.10亿元），对应24.6%/21.4%/18.6%的增速，对应摊薄EPS 为0.99/1.21/1.43元，当前股价对应动态PB 为0.89x/0.79x/0.70x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期；