本报告导读：

    　　常熟银行22Q3营收及净利润增速超出预期，资产质量稳中向好。维持目标价9.5元，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议 根据三季报实际表现，调整公司2022-2024 年净利润增速预测为22.21%、20.23%、19.37%，对应EPS 为0.98（+0.01）、1.17（+0.01）、1.40（+0.02）元/股，BVPS 为8.05、8.88（+0.01）、9.87（+0.02）元/股。维持目标价9.5 元，对应2022 年1.18 倍PB，维持增持评级。

    　　营收及利润增速超出预期。22Q3 单季营收同比增长18.2%，考虑到21Q3 基数较高，Q3 营收增速能与Q2 持平实属难得，主要得益于息差坚挺和其他非息收入延续较高增速。利润端，得益于营收强劲和资产质量稳健，以及上半年提前夯实了非信贷类资产拨备，业绩释放空间打开，22Q3 单季增速高达33.2%。

    　　贷款投放不弱，增速边际回落主因结构摆布。一方面，Q3 常熟银行发行了两笔小微贷款ABS，出表36.4 亿元，较21Q3 多出表了24.2亿元；另一方面，Q3 银行主动优化贷款结构，大幅压降票据贴现稳定息差，从而使得表内贷款同比少增较多

    　　资产质量进一步优化，坚定信心。22Q3 公司不良率、关注率分别较Q2 下降2bp、1bp 至0.78%、0.87%，拨备覆盖率较Q2 提高6.2pct至542%。各项指标均好于年初，疫情带来的影响较为有限，不改资产质量稳中向好趋势。

    　　风险提示：经济走势弱于预期、疫情对小微业务的冲击超出预期。