利润保持强势增长，业绩表现亮眼。公司2022 年一季度营收/归母净利润同比增速分别为19.3%、23.4%，利润的驱动因素主要是规模高速扩张和其他非息收入高增长。拆分结构来看：（1）净利息收入同比+24.0%，主要由生息资产规模（同比+18.0%，环比+9.2%）高速扩张带动。（2）手续费净收入同比-99.3%，主要是受理财业务管理费收入确认频次等因素影响。

    （3）其他非息收入同比+32.9%，主要是交易性金融资产估值增长带动。

    成本方面，一季度成本收入比37.9%，同比下降2.3pcts，管理费用增长控制得当；信用成本1.08%，同比上升0.05pcts。

    贷款高速增长，对公贡献主要增量，存款亦实现较快增长。2022 年一季度公司总资产同比+17.1%，其中贷款同比+24.5%，环比+6.4%，贷款占生息资产比重提升至63.3%，资产结构有所优化。从信贷投向来看，一季度新增贷款中对公、零售、票贴分别贡献58.3%、30.3%、11.4%，对公贡献主要增量。存款方面，存款同比+15.6%，环比+11.2%，实现较快增长，占付息负债比重提升至85.4%。定价方面，2022 年一季度公司净息差3.09%，环比提升3bp，延续了企稳的态势。

    资产质量保持优异，不良率持平，关注率略有上升，拨备覆盖率小幅提升。

    2022 年一季度末不良率0.81%，环比持平，保持在近年来最低水平；关注率0.94%，环比上升5bp；拨备覆盖率533%，环比小幅提升。整体来看，公司风险抵补能力强，不良率、拨备缓冲垫持续处于行业第一梯队水平。

    资本方面，2022 年一季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为10.01%、10.07%和11.74%。公司目前拟发行的60 亿元A 股可转债已进入证监会反馈意见阶段，转债成功发行并转股后可进一步夯实公司核心一级资本。

    盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们小幅上调公司2022 年和2023 年EPS 预测至0.95 元和1.12 元，预计2022 年底每股净资产为8.28 元。以2022 年4 月22 日收盘价计算，对应2022 年底的PB 为0.99 倍。公司作为江苏地区小微贷款区域龙头，看好其异地分支机构、村镇银行的长期成长性。维持对公司的审慎增持评级。

    风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张不及预期