常熟银行披露2021 年业绩快报

    公司2021 年实现归母净利润21.8 亿元，同比增长21.1%，较前三季度提升2.1 个百分点。其中，第四季度单季同比增长28.2%。

    做小做散战略深化，净息差企稳向上态势延续2021 年公司实现营收76.5 亿元，同比增长16.3%，较前三季度提升3.3 个百分点，其中，第四季度单季营收同比增长26.6%。2021 年公司营收增速逐季提升，实现较高增长。预计4 季度营收增速提升主要受益于净息差延续向上趋势。

    公司坚持做小做散战略，净息差二季度开始延续上升态势。2021 年末个人贷款占贷款总额的61.0%，较年初提升4.0 个百分点，个人经营性贷款占贷款总额的39.8%，较年初提升2.9 个百分点。展望2022 年，考虑到经济目前仍面临下行压力，预计资产端收益率提升幅度有限，同时负债端存款成本也面临一定压力，预计2022 年净息差难以大幅走阔。但由于公司做小做散战略持续深化，在小微市场的竞争力进一步提升，预计2022 年净息差仍呈现企稳小幅向上的态势。

    区域信贷需求较好，资产质量优异

    全年信贷扩张23.6%，实现较好扩张。其中四季度单季仅扩张0.3%，超季节性回落，主要是2021 年区域信贷需求旺盛，前三季度信贷投放较高。年末公司不良率0.81%，较9 月末持平，维持在低位。期末拨备覆盖率为531.98%，较9 月末提升10.6 个百分点，位于上市行前列。

    投资建议

    公司净息差向上趋势延续，资产质量优异，随着战略持续深化预计ROE中枢有望抬升。维持2021~2023 年净利润22.8/27.7/33.3 亿元预测，对应增长17.5%/21.7%/20.4%，EPS 为0.78/0.96/1.17 元。当前股价对应的动态 PE 为8.9x/7.2x/6.0x，动态PB 为0.98x/0.89x/0.80x，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响