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常熟银行(601128)机构评级研报股票分析报告

 
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常熟银行(601128)2021年半年报点评:存贷两优 夯实资产质量

http://www.chaguwang.cn  机构:山西证券股份有限公司  2021-08-18  查股网机构评级研报

事件描述

    公司发布2021 年半年报,2021 年上半年实现营收36.80 亿元,同比+7.70%;归母净利润10.04 亿元,同比+15.36%,加权平均ROE 10.90%,较去年同期增加0.88 个百分点。

    事件点评

    坚守“三农两小”定位,盈利大幅回升。公司上半年营业收入及净利润实现高增长。从业绩归因来看,规模增长、手续费及佣金业务收入增长及拨备计提贡献是净利润的主要驱动力。公司利息收入增长7.68%,利息净收入增长3.08%。非利息净收入增长44.11%,手续费及佣金净收入增长52.81%,其中结算业务和代理业务分别增长57.57%和161.55%。

    下沉服务,存贷款增速均高于行业。公司立足支农支小优势,深耕县域市场,村镇银行根基牢固,2021 年上半年设立四个普惠金融试验区,下沉金融服务,上半年公司存款余额1815.65 亿元,增长14.34%;贷款余额1513.90 亿元,增长14.93%,存贷款增速均高于行业。

    强化负债管理,资产负债结构优化。公司通过抢占信用细分领域客户,调整贷款结构,贷款收益率企稳回升。贷款中占比最高的是制造业,同时贷款占资产总额及个贷占总贷款的比例均有所提高,贷款平均收益率6.22%,生息资产平均收益率5.17%,下降0.2pct。负债端,存款占总负债比例、储蓄存款占总存款比例较年末分别提升1.97pct 和0.35pct,公司优化负债成本管理,报告期内计息负债平均成本率下降0.09pct,推动净息差企稳。上半年整体净利差2.90%,较年末下降11 个BP,但二季度净利差2.94%,较一季度提升8 个BP,净息差也较一季度提升10 个BP 至3.07%。

    保持较低不良水平,资产质量继续夯实。2021 年6 月末不良贷款率0.90%,较年末下降0.06 个百分点,从2018 年开始连续处于1%以下,在上市银行中表现突出。关注类贷款余额14.54 亿元,关注贷款占比0.96%,较年末下降0.21 个百分点,资产质量继续夯实,拨备覆盖率达到521.67%,较年末大幅提升。

    投资建议

    公司在半年报公布同时发布了60 亿元可转债发行预案,促进资本充足率等指标提升,为公司资产扩张提供支撑,同时息差二季度企稳回升,预计公司未来业绩保持稳健增长。预计公司2021-2023 年的营收分别为70.61 亿元、83.24 亿元、95.20 亿元,归母净利润分别为20.69 亿元、23.36亿元、26.98 亿元,EPS 分别为0.76、0.85、0.98,每股净资产7.98、9.09、9.59,对应PB 分别为0.75、0.66、0.62 倍。维持“增持”评级。

    存在风险

    宏观经济大幅下滑;公司出现大的风险事件;局部疫情反复。

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