常熟银行披露2021 年半年报

    　　上半年营收同比增长7.7%，归母净利润同比增长15.5%。

    　　净息差筑底回升，信贷投放加快且信用下沉

    　　上半年净息差3.02%，较2020 年收窄16bps，其中，二季度单季净息差3.07%，环比一季度提升10 bps。受净息差收窄拖累，在贷款同比增长20.6%的情况下，净利息收入仅增长3.1%。上半年手续费及佣金净收入同比增52.8%，得益于代理业务手续费收入同比高增161.5%。

    　　二季度单季度信贷扩张8.5%（一季度扩张5.9%），一方面是二季度信贷额度管控有所放松，另一方面是需求持续恢复。上半年公司信贷投放呈现信用继续下沉以及异地扩张加速的特征，（1）期末信用贷款比例18.63%，较年初提升2.3 个百分点，保证贷款比例24.47%，较年初提升0.3 个百分点；（2）期末100 万以下贷款比例39.75%，基本维持不变，100-1000 万（含）信贷比例32.3%，较年初提升1.3 个百分点；（3）期末常熟以外的江苏省内地区信贷比例53.1%，较年初提升了3.3 个百分点。

    　　资产质量优异，拨备覆盖率提升至522%

    　　期末不良贷款率 0.90%，较3 月末下降5bps；关注类贷款双降，期末关注率0.96%，较3 月末15bps，资产质量优异。上半年信用成本1.30%，同比下降28bps，较一季度提升28bps，期末拨备覆盖率522%，较3 月末提升了34 个百分点。

    　　投资建议

    　　公司此前已披露业绩快报，业绩符合预期。公司公告拟发行不超过60亿元的可转债预案，看好公司未来规模扩张态势，维持2021~2023 年净利润22.8/27.7/33.3 亿元的预测，对应增长17.5%/21.7%/20.4%。

    　　当前股价对应的动态 PE 为7.6x/6.2x/5.1x ， 对应动态PB 为0.84x/0.76x/0.68x ，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。