常熟银行披露2021 年一季报

    　　公司营收同比增长5.0%，归母净利润同比增长5.5%。

    净息差继续收窄，手续费收入高增

    　　公司一季度营收增速较2020 年提升了2.9 个百分点，主要来自手续费及佣金收入高增。一季度手续费及佣金净收入在低基数下高增175%，占营收的4.6%，较2020 年提升了2.4 个百分点。一季度净利息收入仅增长1.42%，较2020 年全年增速放缓了5.2 个百分点，在生息资产同比大幅增长16.8%情况下，主要是净息差同比大幅收窄拖累，测算一季度净息差环比仍有所收窄，预计之后有望逐季企稳回升。

    存款高增；个人经营性贷款增速有所放缓

    　　一季度公司存款扩张11.0%，2020 年全年存款扩张22.0%，存款规模增势亮眼。结构上，公司个人定期存款增长的最快，对公活期增速也不错，期末个人定期存款比重达49.0%，较年初提升了2.9 个百分点。

    　　一季度公司信贷扩张5.9%，总资产扩张10.0%，主要是同业资产高增，投资类资产也实现了较好增长。信贷结构上，一季度对公贷款增长9.5%，个人贷款增长4.3%，个人经营性贷款增长2.3%，期末个人经营性贷款比重较年初下降1.3 个百分点至35.6%。

    资产质量优异，拨备覆盖率高位小幅上行

    　　期末不良率0.95%，关注率1.11%，较年初分别下降1bp 和6bps，资产质量优异。一季度公司信贷成本有所下行，但受益于资产质量优异，期末拨备覆盖率488%，较年初提升了2.3 个百分点。

    投资建议

    　　业绩符合预期，维持2021~2023 年净利润23 亿元/28 亿元/33 亿元预测，对应同比增长17.5%/21.7%/20.4%；当前股价对应的动态 PE 为9.2x/7.5x/6.2x ，动态 PB 为1.0x/0.9x/0.8x ，维持“增持”评级。

    风险提示

    　　宏观经济复苏不及预期可能对银行资产质量产生不利影响。