事件：赛力斯发布 2024 年业绩预告。预计 2024 年实现营业收入1442~1467 亿元，同比+ 302.32%~309.30%；归母净利润55~60 亿元，同比扭亏；扣非归母净利润51.5~56.5 亿元。

    　　点评：

    　　2024Q4 公司收入、归母净利润环比预计有所下滑。2024Q4 公司预计实现收入375.7~400.7 亿元，环比-10%~-4%；2024Q4 公司预计实现归母净利润14.6~19.6 亿元，环比-39%~-19%；2024Q4 公司预计实现扣非归母净利润13.9~18.9 亿元，环比-40%~-19%。

    　　测算得2024Q4 单车归母净利润环比有所下滑。2024Q4 单车ASP 近似测算预计29.4~31.4 万元，环比-1.7~+0.3 万元；2024Q4 单车归母净利润近似测算1.15~1.54 万元，环比-0.66~-0.27 万元；2024Q4 单车扣非净利润近似测算1.09~1.48 万元，环比-0.65~-0.26 万元。

    　　2024Q4 公司汽车销量及M9 销量环比略有下滑。2024Q4 公司实现汽车销量12.8 万辆，同比+9.6%，环比-4.5%。其中，M9 销量4.8 万辆，环比-2.7%；M7 销量4.2 万辆，环比-6.5%；M5 销量0.7 万辆，环比-59.2%。2024Q4 M9 销量占比为37.6%，环比+0.7pct；M7 销量占比为32.9%，环比-0.7pct；M5 销量占比为5.2%，环比-6.9pct。

    　　问界M8 有望贡献较大增量。问界M8 已上第391 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，问界M8 长宽高分别为5190/1999/1795mm，轴距3105mm，而问界M9 长宽高分别为5230/1999/1800mm，轴距3110mm。当前问界M8 申报的增程版本，提供前165kW 后227kW 的双电机四驱版本，电池容量为36.019kWh 和51.975kWh。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为57.68、99.34、122.70 亿元。问界系列产品放量带动公司2024 年归母净利润扭亏为盈，我们看好公司自主豪华车的销量及利润弹性，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险因素：汽车销量不及预期，盈利能力不及预期，新车推出不及预期等。