核心结论

    事件：公司发布2022年第一季度报告。22Q1公司实现营业收入10.69亿元，同比+32.56%，环比-10.54%；归母净利润1.29亿元，同比+38.31%，环比+91.43%。

    22Q1公司净利率水平同比保持稳健。22Q1公司综合毛利率、净利率分别为35.90%/12.05%，同比-1.27/+0.51pct，环比+3.41/6.40pct。受发电与企业电力系统业务订单结构变化影响，公司毛利率同比略有下降，净利率水平保持稳定。

    新能源业务收入及合同额快速增长。22Q1公司新能源相关业务收入达3亿元，同比+55%；新签合同额达2.3亿元，同比+73%。受益于新能源装机量持续增长，公司新能源相关业务保持快速增长，先后中标多个风光储发电项目，有望持续贡献业绩。

    公司技术实力领先，重点领域持续发力。公司深耕电气与自动化领域近三十年，技术实力保持行业领先水平。22年以来公司持续发力重点领域，中标首套新一代调度自动化系统WAMS主站、甘肃金昌9座变电站智能巡视系统等，并且公司完全自主可控PLC工控系统在越南石岩水电站得到应用，在国际市场竞争中取得突破。

    投资建议： 预计22-24年公司营业收入为52.49/64.80/79.55亿元，YoY+22.1%/23.5%/22.8%， 归母净利润分别为5.38/6.52/7.94亿元，YoY+19.0%/21.2%/21.9%，EPS分别为0.66/0.80/0.98元，维持“买入”

    评级。

    风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、新能源新增装机不及预期