事件描述:

    北京四方继保自动化股份有限公司3 月2 日公告:鉴于四方股份未在《360WM 铜铟镓硒设备买卖合同》(以下简称:合同)条款约束时间2 月13 日前收到买方10.8 亿预付款,四方股份于3 月1 日经董事会决议终止该作价18 亿元的重大合同。

    事件评论:

    合同终止不影响公司现有主营和估值;公司将继续开拓新能源业务。四方股份主营仍以继保自动化产品为主,CIGS 薄膜太阳能发电是公司“第三次创业”的重要内容,两部分业务的技术起源、对应市场均不相同,二者不会产生直接影响。我们在公司深度报告《主营藏锋,四方云动—主营市场重回15%以上增速,新能源、军工取得重大突破》一文中所用的估值模型及业绩测算均未考虑合同所带来的利润。因此,在不考虑未来转赠股本的情况下,我们仍保持四方股份17、18 年EPS:0.58 元、0.89 元的评估,维持其强烈推荐的评级。另外,公司从2011 年开始从事CIGS 薄膜自主研发工作,经过多年积淀,组件转化效率已接近“光伏领跑者计划”水平。同时,公司目前还是国内唯一能够提供CIGS 薄膜国产化生产线的厂商。公司必然继续将该部分业务作为“第三次创业”的重要内容,积极开展相关业务。

    合同项目所在地已批复总投资130 亿元的CIGS 薄膜组件项目,未来仍存继续合作可能。该合同买方万中基业新能源扬州有限公司(以下简称:万中基业)拟在江苏省扬州市宝应县投资130 亿元,用于开展2GWp 铜铟镓硒薄膜太阳能发电组件项目( 项目要求CIGS 电池转化率大于13%,达到国家“领跑者”计划要求),项目资金由万中基业自筹。目前该项目现已经过审核,准予备案并于2 月23 日由当地发改委进行公示。

    合同终止主要由于万中基业未能按时交纳10.8 亿预付款造成。该130 亿项目资金由万中基业自筹可见其资金压力。我们认为在万中基业资金压力有所缓解后,其仍存与公司产生设备买卖业务的可能。我们将对此进行持续跟踪。

    风险提示:公司业务经营和成本费用恶化。