公告要点 因合同买方未在合同约定期限内支付预付款,公司决定终止控股子公司四方创能于2017 年1 月11 日与买方万中基业扬州公司签订的《设备买卖合同》,该合同标的为360MWp 铜铟镓硒(CIGS)薄膜太阳能发电组件生产全套在线生产作业设备,金额18 亿元。

    投资要点

    本次合同终止事项不会影响公司的正常经营 根据公告,公司尚未对合同注入资金;公司仍将继续关注“江苏宝应县实施 360MWp 铜铟镓硒薄膜太阳能发电组件生产基地‘交钥匙’工程建设项目” 的进展情况,并将继续推动新型薄膜太阳能发电组件产业化的研发和市场推广。我们认为,终止该合同不会影响公司正常经营。

    期待CIGS 产线早日获得商业化突破 较之传统晶体硅太阳能电池,薄膜电池具有柔、薄、轻、透的质地,以及弱光响应性强、高温下相对性能好等优点,尤其适用于光伏建筑一体化(BIPV)、消费电子、汽车、无人机等领域。四方创能设立于2015 年,致力于推进CIGS 光伏薄膜组件大规模产线设备研制与产业化。我们认为,如产线设备应用成功, 公司将在一定程度上推动CIGS 技术的国产化,并培育新的业绩增长点。尽管2017 年初所签供货合同终止,但我们仍看好公司CIGS 产线业务的商业化前景, 期待早日取得实质性突破。

    维持“增持”评级 我们预计,公司于2016-2018 年将实现当前股本下EPS 0.38 元、0.42 元、0.49 元,对应29.2、26.4、22.7 倍P/E。

    风险提示 新业务拓展存在一定不确定性;行业估值中枢存在波动风险。