报告摘要：

    　 事件概述：国家电网电子商务平台公布±1100kV昌吉-古泉特高压工程和中国电科院直流输电仿真平台项目中标情况。ABB 四方中标2个换流阀，中标直流穿墙套管、直流断路器、直流电压分压器等设备共4 个包，我们预计金额约4 亿元；四方继保中标直流控保设备2 套，我们预计金额约6600 万元。我们预计共中标金额共4.66 亿。

    点评：（1）公司2015 年突破性中标晋北-江苏特高压直流工程4 个换流阀和5 套直流控保设备，正式参与国家电网特高压工程，具有标志性意义，并将于今年确认收入。日前中标的昌吉-古泉特高压工程，是我国第一个±1100kV 直流输电工程，公司能够中标表明用户对其高端设备的认可，进一步确认了其行业地位。（2）昌吉-古泉工程换流阀将于今年年底交货，明年确认收入；直流控制保护设备为四方继保中标，将于今年年中交货，预计下半年确认收入。（3）我们预测ABB 四方今年将为公司带来净利润超过1 亿元。预计十三五期间每年有4-5 个特高压直流工程，ABB 四方每年至少4 个换流阀中标，贡献稳定业绩。

    另外公司布局视频监控智能识别领域，增资9000 万元参股上海泓申，占股30%。上海鸿申承诺2015-2017 年均净利润3000 万元，去年实际做到近2000 万元，由于去年处于起步阶段，业绩符合预期。视频监控和智能分析产品市场需求强烈，上海泓申用户主要为监狱和金融系统。在监狱有近万路的应用，银行方面在北京、上海、深圳等8 个城市建立技术支持中心，目前各地多家分行都已采购，市场已经铺开。

    提高公司业绩预测，2016-2018 年EPS 分别为0.58、0.65、0.72 元/股。主要受益于特高压换流阀及直流控保设备、视频监控设备及服务。提升至买入评级，给予25 倍估值，目标价14.5 元。

    风险提示：系统风险，特高压确认不及预期。