报告摘要:

    公司发布年报2015 年实现营收33.06 亿元,同比增长1.28%;归属于上市公司股东净利润3.44 亿元,同比增长0.98%;基本每股收益0.42 元。

    公司2015 年突破性中标晋北-江苏特高压直流工程4 个换流阀和5 套直流控保设备,将在今年确认收入。我们预测ABB 四方今年将为公司带来净利润超过1 亿元。预计十三五期间每年有4 个特高压直流工程,ABB 四方每年至少4 个换流阀中标,贡献稳定业绩。

    公司布局视频监控智能识别领域,增资9000 万元参股上海泓申,占股30%。上海鸿申承诺2015-2017 年均净利润3000 万元,去年实际做到近2000 万元,由于去年处于起步阶段,业绩符合预期。视频监控和智能分析产品市场需求强烈,上海泓申用户主要为监狱和金融系统。在监狱有近万路的应用,银行方面在北京、上海、深圳等8 个城市建立技术支持中心,目前各地多家分行都已采购,市场已经铺开。

    公司与宁夏晟晏合营售电公司,公司持股25%。宁夏晟晏自己同时有电厂和高能耗工矿企业,是最大股东。大股东在宁夏当地具有深厚的新能源发电、电网和用户资源,对政策和业务熟悉,利于售电公司业务开展。随着售电市场逐步放开,业绩值得期待。

    预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57、0.62、0.69 元/股。主要受益于特高压换流阀及直流控保设备、视频监控设备及服务。给予增持评级。

    风险提示:系统性风险;特高压建设不及预期;配网建设不及预期。