近期我们参加了公司临时股东会,与公司董事长及相关高管就公司基本面、新兴业务布局以及未来发展战略进行了交流。

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    继保和变电站自动化设备未来料将受益电网投资提速。今年以来,公司在两网的各批次招标中,稳居行业前三,民营企业中位列第一。上半年中标广西配网自动化成套设备全年框架标40%份额,中标全国多省市的配网协议库存项目。近期能源局下发的配电网改造升级计划提出,2015年配电网投资不低于3000亿元,十三五期间累计投资不低于1.7万亿元。国网和南网也提出追加今年的配网投资计划。从目前进度看,今年实际投资情况远远低于计划,因此年内及明年配网投资快速增长是大概率事件,公司二次设备产品的业绩弹性有望逐年体现。。

    子公司ABB四方斩获特直项目关键产品,打破央企垄断,正式加入特高压一次设备阵营。公司上半年先后中标酒泉-湖南、晋北-江苏两条特直项目的换流阀产品,预计金额为7.27亿元。换流阀是特直项目中体量较大的关键产品,市场中的主要竞争对手是许继电气与中国西电两家国企。公司此次中标打破了央企垄断,正式加入特高压一次设备阵营,有望分享后续特高压投资的红利。

    新兴业务多点布局,发展前景广阔。公司去年建成了全国首个集成化设计、实现无人值守的智能监控全户内变电站,同时为国内多个微网储能项目提供系统集成、监控调度的产品和服务,为发展能源互联网打下基础。公司在宁夏参股了售电公司,有望在宁夏电改中探索出新的商业模式。公司还依托电网智能监控的经验,开发商业银行云智能视频安全管理平台业务,进驻北京市各大商业银行入侵智能视频联网报警市场,也开始推动京外市场的开拓,市场前景广阔。公司上半年成立国防业务板块,与军方科研机构在海军舰船电力系统等领域开展产品及技术研发合作。

    风险因素:配网投资难以完成目标;特高压建设推进缓慢。

    盈利预测及评级。我们小幅调整公司2015~2017年盈利预测EPS至0.97/1.39/1.72元(原预测1.06/1.37/1.69元),当前价21.60元,对应P/E分别为27/19/15x。给予2016年P/E25x,对应目标价为35元,维持“买入”评级。