摘要：

    　　公司位于海南，致力于围绕橡胶种植、生产等相关行业开展业务，并涉足航空、汽车、军工、医疗、纺织以及玩具制造业等。

    　　作为国内较大的橡胶生产厂家，近两年在全球厄尔尼诺现象和拉尼娜现象的影响下，业绩受到了一定的影响，但在整体费用的控制下，还保持了持续的盈利。

    　　乳胶的市场价格从16 年6 月开始形成了一波上涨的趋势，公司也在价格上涨的过程中受益，但是由于市场对于下游市场的预期降低，导致了橡胶的市场价格在17 年2 月开始了大幅的下跌，据ANRPC报告，预计今年上半年天然橡胶总产量在499 万吨，同比增长3.9%，全年增长4.7%。

    　　从气候的角度看，我国云南、海南地区以及东南亚部分国家的降雨充分，胶农对于目前的价格还持满意的态度，所以市场的供应量还会有所增加，在下游行业需求缩小的情况下，厂家库存会有所增加。

    　　从大周期看，轮胎行业还是处于一个上升周期，短期的“双反”

    　　政策对于出口的不利影响，对行业的整体影响较小，公司可能会转向国内高端航空胎的市场。公司玩具、医用等小结构乳胶产品业绩也会在市发展中不断提速。

    　　盈利预测：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.04、0.07、0.13 元，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。