事件描述

    　　海南橡胶公布2016 年一季报。

    　　事件评论

    　　一季度营收同减29.39%，净利-0.87 亿元（上年同期-1.09 亿元），EPS-0.02 元。公司2016 年一季度实现营业收入11.65 亿元，同比减少29.39%；归属净利润-0.87 亿元（上年同期-1.1 亿元），EPS-0.02元。

    　　天然橡胶价格持续下行是公司一季度亏损的主因。公司2016 年一季度实现营业收入11.65 亿元，同减29.39%，净利润亏损0.87 亿元（上年同期亏损1.1 亿元）。报告期内，天然橡胶市均价10114 元/吨，较上年同期12227 元/吨同比下降17.3%，公司橡胶生产成本约为12000元/吨，市场价低于成本线；天然橡胶价格持续走低致公司一季度业绩下滑。

    　　我们看好公司未来发展前景，逻辑如下：公司目前自有橡胶产能20 多万吨，占国内橡胶总产能近三分之一，加上贸易业务，公司每年橡胶销售规模达到70 多万吨，1）未来天然橡胶价格存在较大上涨空间，且由经济复苏拉动的橡胶消费扩大化势头明确，将对公司橡胶产品销售形成强力支撑；2）在我国军用航空轮胎橡胶国产化的背景下，公司积极借助中国先进橡胶产业联盟的平台，开发专用胶、特种胶等高附加值产品，进一步强化核心竞争力；3）公司围绕天然橡胶主业，积极开拓天然橡胶等大宗商品供应链金融业务，完善公司金融板块产业布局，公司风控能力进一步加强；4）公司将以“一基石、两平台、两翅膀、一联盟”为主体进行产业链整合、联动及增值，致力于成为在国际天然橡胶行业拥有话语权和影响力的优秀企业，做天然橡胶产业链的价值提升者。

    　　给予“买入”评级。公司具有天然橡胶种植资源，我们预计其2016，2017 年EPS 分别为0.03 元、0.17 元，给予公司“买入”评级。“风险提示：天然橡胶价格上涨不及预期；海南岛遭受台风等自然灾害影响。