2011年净利润同比增长32.85%

    2011 年公司实现营业收入105.28 亿元，同比增长66.44%；实现归属于上市公司股东的净利润7.61 亿元，同比增长32.85%；每股收益0.19 元。

    虽然2011 年全年净利润实现增长，但2011 年4 季度净利润同比和环比均大幅下滑。从4 季度单季度的情况看，公司实现净利润5085.14 万元，贡献每股收益仅0.01 元；同比下滑72.47%，环比下滑82.38%。

    2012 年1 季度净利润同比下滑46.48%2012 年1 季报，公司实现归属于母公司所有者的净利润10113.12 万元，同比下滑46.48%，环比增长98.88%；每股收益0.03 元。

    天胶价格下降是公司业绩下滑最主要的原因2011 年1 季度，国内天然橡胶均价高达38896 元/吨，这是历史季度均价最高点；2-4 季度，天然橡胶季度均价不断下滑；2012 年1 季度，天然橡胶均价28792 元/吨，虽然环比提高3.75%，但同比下滑25.98%。

    国内天然橡胶严重依赖进口中国目前是全球第一大天胶消费国，2011 年消费量超过350 万吨，占全球需求量的30%以上；但国内产量只有70 万吨左右，80%左右依赖进口（其中15%左右从印尼进口）。

    预计2012 年净利润下滑21%左右，无投资评级我们预计，2012-2013 年，公司每股收益分别为0.15、0.17 和0.20 元，目前股价（7.74）对应市盈率分别是40、44 和39 倍；我们预计2012 年公司净利润将下滑21%左右；暂不给投资评级。

    风险因素天然橡胶价格下滑。