我们预计，公司自产胶2011、2012年分别为15.5万吨（其中，定量上缴6.5万吨）、16万吨（其中，定量上缴6.7万吨）；非自产胶的产量有望达到20万吨、35万吨。在2011、2012年公司橡胶销售均价30000元／吨、31000元／吨的假设下，对应2011/2012年EPS分别为0.20/0.25兀。

    我们认为，公司独特的资源属性和胶价中长期上涨的趋势，是公司核心投资价值。短期来看，公司的销售价格存在超我们预期的可能性，所以2011/2012年的业绩，也同样存在超预期的概率。建议关注。

    主要风险因素。天然橡胶市场价格波动、自然灾害和病虫害、宏观经济波动导致天然橡胶需求下滑等