事件：公司发布2022 年三季报。报告期公司实现营收1205.79亿元，同比增长33.24%；实现归母净利润37.2 亿元，同比增长28.35%。

    业绩增速较快，期间费用率改善明显。2022 年前三季度公司实现营收1205.79 亿元，同比增长33.24%；实现归母净利润37.2 亿元，同比增长28.35%；实现扣非净利润36.09 亿元，同比增长32.26%。实现经营活动现金净流量为-63.85 亿元，去年同期为-40.66 亿元。报告期末公司毛利率为7.75%，同比降低1.76pct。净利率为3.29%，同比降低0.18pct。期间费用率为4.07%，同比降低1.58pct。其中，管理费用率为4.18%，同比降低0.9pct。财务费用率为-0.35%，同比降低0.61pct。

    新签合同同比增长17.26%。前三季度，公司累计新签合同额2355.11 亿元，同比增长 36.66%。其中，化学工程、基建、环境治理、勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业、其他业务分别新签合同2220.64 亿元、678.26 亿元、491.35 亿元、51.03 亿元、37.67 亿元、49.82 亿元、31.45亿元、15.53 亿元。境内新签合同2145.39 亿元，同比增长33.15%，境外新签合同209.72 亿元，同比增长87.15%。

    积极拓展实业和新材料领域。公司积极发展实业新材料业务，以技术研发为“核心”，聚焦于高性能纤维、特种合成橡胶、工程塑料等化工新材料和特种化学品研发，主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等“卡脖子”技术，拓展新材料行业高附加值产品领域。2016 年，公司依托自身研发的绿色己内酰胺成套技术和系列催化剂，在福建投资建成了尼龙6 关键单体原料己内酰胺项目，在项目运行过程中公司不断进行节能、降耗、提质等技术改进，产能提升至33万吨/年，保持全球单线最大产能。公司尼龙新材料项目作为突破国外“卡脖子”的首套工业化项目，在建设和开车过程中解决了许多技术和设备难题，2022 年7 月下旬中国化学天辰齐翔尼龙新材料产业基地一期关键装置顺利打通全流程，实现装置联动。7 月31 日天辰齐翔己二腈项目开车成功并产出优级产品，项目转入正常生产，进入优化调整期。公司依托合作开发的硅基气凝胶技术，在重庆投资建设气凝胶复合材料实业项目。华陆新材气凝胶项目于2022 年2 月27日一次性开车成功，当前已产出优质的硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品，至2022 年7 月底已实现近6000 立方米硅基气凝胶产品的销售。

    投资建议：预计公司2022 年营收为1649.8 亿元，同增19.62%，归母净利润为57 亿元，同增23%，EPS 为0.93 元/股，对应当前股价的PE 为7.58 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。