投资要点

    　　中国化学发布2022 年三季报公告：公司2022 年前三季度实现营业收入1205.79 亿元，同比增长33.24%；实现归母净利润37.20 亿元，同比增长28.35%。其中，Q3 实现营业收入454.19 亿元，同比增长32.67%；实现归母净利润10.71 亿元，同比增长10.91%。

    　　公司2022 年前三季度实现营业总收入1205.79 亿元，同比增长33.24%。

    　　受益下游化工行业顺周期下新建需求复苏以及稳增长政策驱动，公司收入有望维持快速增长。其中Q1、Q2、Q3 分别实现收入354.79 亿元、396.81亿元，454.19 亿元，同比分别变动+41.35%、+27.35%、+32.67%，持续保持高增长态势。

    　　公司2022 年前三季度实现综合毛利率7.75%，同比减少1.77pct；实现净利率3.29%，同比减少0.18pct。净利率降幅小于毛利率降幅，主要系期间费用率降低、信用减值冲回所致。

    　　公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-1.05 元，同比多流出0.38元。从收、付现比来看，公司2022 年前三季度收、付现比分别为93.0%、99.9%，同比分别变动-9.7pct、-10.0pct。

    　　盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.01 元、1.29 元、1.54 元，10 月28 日收盘价对应的PE 分别为7.8 倍、6.1 倍、5.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不景气、国内化工行业景气度下行、海外订单落地不达预期、化工实业发展不及预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动