本报告导读：

    　　Q3新签731亿增81%；己二腈/PBAT/气凝胶/己二胺一次性开车成功，化工新材料/高端化学品等实业加速落地；拟授予不超过6066 万股限制性股票用于股权激励。

    　　事件：

    　　中国化学发布2022 年1-9 月经营情况简报评论：

    　　维持增持。维持预测中国化学2022-2024 年EPS0.90/1.08/1.26 元增速19/20/16%。维持目标价14.89 元，对应2022 年16.5 倍PE。

    　　9 月新签增65%营收增22%。1）前9 月新签2355 亿同增37%(前8 月增速34%)，两年复合增速27%。22Q3 新签731 亿同增81%，环增25%。9 月新签284 亿同增65%(8 月增速74%)。2）前9 月建筑工程承包2221 亿占比94%，其中化学工程1678 亿占比71%，基础设施491 亿占比21%，环境治理51 亿占比2%；勘察设计监理咨询38 亿占比2%，实业及新材料销售50亿占比2%。3）新签分地区，境内2145 亿(+33%)占91%，境外210 亿(+87%)占9%。4）前9 月营收1205 亿同增33%，22Q3 营收457 亿同增33%。

    　　己二腈/PBAT/气凝胶/己二胺一次性开车成功，化工新材料/高端化学品等实业加速落地。1) 8 月公告，20 万吨/年己二腈装置顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级产品。是国内首台套采用自有技术、解决我国高端聚酰胺新材料产业链“卡脖子”难题、开创工业化生产的标志性项目。2)年产10万吨PBAT 工程项目6 月20 日一次性开车成功，顺利产出优质PBAT 聚酯产品。3)气凝胶项目2 月27 日一次性开车成功，产出第一批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品，至22 年7 月底已实现近6000m3 硅基气凝胶产品的销售。4）公司研究确立了化工新材料及高端化学品、化工石化、绿色环保、双碳、现代化施工等创新重点领域，确立重点研发项目54 项。

    　　拟回购6066 万股用于股票激励。1）拟回购6066 万股用于股权激励。按回购6066 万股、回购价格上限 14.89 元/股测算，预计回购资金总额不超过9.1 亿元（约占归母净资产的1.8%），资金来源为自由资金。截至2022 年9 月底，已累计回购股份2200 万股，占总股本的0.36%。2)9 月26 日董事会审议通过向符合条件的491 名激励对象以4.81 元/股的价格授予6066 万股限制性股票。3)解除限售期的公司业绩考核条件为2023-2025 年扣非加权平均ROE 不低于9.05/9.15/9.25%，扣非净利复合增速不低于15%（以2021年为基数）等。4) 2021 年9 月定增以8.5 元/每股发行11.76 亿股（2022 年3 月7 日非控股股东解禁），募集净金额99.67 亿。控股股东认购30%（解禁期18 个月）。

    　　风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复。