事件：

    　　公司4月28日发布2020年年度报告、2021年一季度报。2020年，公司实现营业总收入1099.95 亿元，同比增长5.63%；归母净利润36.59 亿元，同比增长19.51%。2021 年Q1，公司实现营业总收入251.01 亿元，同比增长85.43%；归母净利润8.16 亿元，同比增长54.07%。

    　　点评：

    　　走出疫情影响，业绩高速增长。2020 年受到疫情影响，使公司业绩承压，下半年以来，公司通过多种措施加大经营力度，不断加强项目管控，提升盈利能力。分季度来看，公司20Q3-21Q1 的归母净利润均实现40%以上的增长，2021 年Q1 业绩超预期，为全年业绩奠定基础。

    　　新签订单充裕，保障未来业绩。公司2020 年新签合同额2511.66 亿元，同比增长10.55%。其中境内新签合同额2016.95 亿元，同比增长122.53%，境外新签合同额494.71 亿元，同比下降63.78%，主要系海外疫情影响所致。随着海外市场从疫情中恢复，公司境外合同额有望迎来增长。2021年Q1 公司新签合同额546.76 亿元，同比增长20.44%。充足的订单，为公司未来的业绩提供保障。

    　　加强科技人才队伍建设，推动科技创新。公司2020/2021Q1 研发费用为38.02/5.04 亿元，同比增长14.64%/47.14%，公司2020 年成立天津、武汉、桂林3 个科研分院，并与华东理工大学等单位联合开发垃圾制氢技术。同时，公司积极实施人才工程计划，制定“四个15%”、“两个5 年”

    　　等激励政策，大力推动科技创新。持续投入研发，有利于巩固公司优势。

    　　现金流状况大幅改善。公司2020 年经营活动产生的现金流量净额为83.29 亿元， 同比增长76.32% 。2021Q1 为-21.53 亿元， 相较于2019Q1/2020Q1 的-30.46/-59.37 亿元，流出有较大幅度的缩窄。公司现金流状况大幅改善，有利于健康稳定发展。

    　　给予公司“增持”评级。考虑到公司业绩超预期，并且我们看好公司未来的发展，因此上调盈利预测和目标价。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.87/0.98/1.10 元，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：订单回款不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。