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    7 月24 日，三江购物发布2018 年半年度业绩预告，公司预计报告期内，实现营业收入20.77 亿元，与上年同期相比增长7.91%，归母净利润0.57亿元，同比减少13.81%。

    【评论】

    新店扩张及创新店开业推动营业收入继续同比向好。公司自2013年以来营收增速一直为负，2018年一季度首次实现正向增长，中报业绩延续增长趋势，预计比上年同期增长7.91%。营收增加的原因一方面是由于公司持续扩张新店，截至报告期末门店数增至约177个，相比于去年同期增加13个门店，门店数同比增长7.93%，另一方面通过与阿里合作引入盒马及淘鲜达，增加新零售的新体验和线上订单数量。

    开店前期投入较大拖累利润。即使排除第二期员工持股计划购股金支出影响，上半年公司归母利润仍较上年同期有所下降，原因主要是公司创新店的前期投入和人才储备投入较大。公司计划2018年新开40家门店，下半年开店速度有望进一步加快，预计届时新店的成本费用仍会对公司利润产生一定的压力。

    预计公司18/19/20年营收为39.20/41.38/44.14亿元，归母净利润1.15/1.24/1.36亿元，EPS 0.28/0.30/0.33元，对应PE 57.39/53.29/48.65倍，首次覆盖，给予“中性”评级。

    【风险提示】

    整体宏观经济下行；

    新业态效果不及预期。