一、 事件概述

    我们调研了三江购物,与公司高管就公司经营现状、未来发展战略、以及员工持股计划进展等内容进行了交流。

    二、 分析与判断

    立足社区超市,发力生鲜业务

    公司为浙江省最大的连锁企业之一,专注于社区平价超市经营。为应对电商分流影响,公司积极调整门店结构,重点发展邻里店。2015 年公司新开19 家门店,其中邻里店15 家,占近8 成。相较于大综合超市,邻里店具有小而美、成本回收周期短等优势,可解决“最后一公里”问题,更加契合社区消费需求。此外,公司近年来重点布局生鲜业态,持续加大生鲜商品基地采购的比重、加强网上招标,有效提升了采购商品的品质,并建立了萧山、奉化两大配送中心。生鲜产品具有聚客效应,我们看好公司继续发力生鲜业务,不断提升客户粘性。

    加盟京东到家, 拓展销售渠道

    2015 年,公司与京东到家建立了合作关系,通过京东到家平台向客户展示和销售公司的商品和服务,此举有助于公司实现全渠道发展。目前公司在京东到家的订单量增长较快,随着入驻京东到家的时间的加长,公司商品的知名度有望进一步提高、销售量有望持续增大。我们看好公司与京东整合双方在电商、物流、实体店经营等领域的优势资源,深耕O2O 模式,增强竞争力。

    推进员工持股,长期发展可期

    公司现拟推行员工持股计划,筹资上限不超过3500 万元,参与对象包括:1)公司董监高7 人,持有份额比例为60%;2)公司核心骨干,不超过8 人,占比40%。董监高高度参与员工持股计划,彰显了对公司发展前景的信心。伴随计划实施完成,员工将与公司实现利益绑定,公司治理水平有望进一步提升。我们认为未来公司或将继续推进此类激励机制,持续增强员工凝聚力。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司近年来大力发展邻里店、布局生鲜业态,同时积极拓展O2O 模式,加盟京东到家,开拓销售渠道。伴随员工持股计划的逐步推进,我们看好公司长期发展,预计2016-2018 年EPS 为0.19 元、0.21 元、0.22 元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示:员工持股计划进展不及预期;终端消费不达