事件

    3月27日晚，华鼎锦纶发布2012年报，公司全年营业收入17.7亿元，同比增长1.7%；营业利润6744万元，归属于母公司股东的净利润7614万元，同比减少44.4%，实现每股收益0.12元。

    简评

    锦纶价格全年连续下跌拖累公司整体业绩，DTY盈利逆势增长

    12年公司三大长丝品种中，HOY丝收入3.15亿，下滑20.5%，利润下滑56%；FDY丝收入4.92亿元，下滑2.27%，利润下滑41.56%；DTY丝收入9.43亿元，增长14%，利润上升1.68%。年初4月份，公司4万吨长丝募投项目完全达产，FDY是收入下滑较少以及DTY丝收入略有上升应该主要来自产品销量的增加。三大产品的收入和盈利占比和11年略有变化，主要是DTY的盈利能力保持较好，FDY和POY盈利下滑较大。

    受国内外需求不足影响，12年整个纺织行业形势较差，各种化纤品种价格大都从年初高点一路下滑，锦纶民用丝价格也呈现全年价格一路下跌走势，锦纶行业景气大幅下滑，公司产品销量上升难抵产品价格下滑，业绩受到较大影响。公司产品中，HOY丝和FDY丝大部分属于常规品种，受行业景气影响较大，因此跟随行业走势毛利率出现较大下降。DTY产品中含有较多高端产品，市场需求较好，保持了较好的毛利率水平，从11下半年开始DTY毛利率水平在逆势提升，12年下半年达到15%左右。

    二三季度是全年低点，四季度业绩开始回升

    公司从一季度开始盈利能力不断下降，三季度净利润只有2%，达到近年来的最低点，四季度以后纺织行业略有复苏，公司锦纶盈利能力开始反弹，综合毛利率达到18%，净利润率达到9%，说明三大产品的盈利能力都有恢复，扣除营业外收入公司单季业绩达到0.046元/股。

    13年国内外宏观经济逐渐复苏，纺织业开始稳步好转，一季度纺织出口大幅增长拉动下游织造企业备货积极，化纤行业上演了一轮景气反弹行情，目前略有回调，我们预计二季度后纺织产业链将继续稳步向好，公司的业绩将维持稳步复苏趋势。