投资要点

    自去年四季度开始，受下游纺织行业需求疲软的影响，整体化纤行业景气都从过去两年的高位逐步下滑。基本上各主要品类产品价格在12年初都触及了成本线，并在2、3月份展开了一定幅度的反弹。 ?具体到锦纶行业，今年也经历了一轮过山车的走势，目前整体仍处于缓慢复苏的态势，无论是上游己内酰胺还是下游锦纶长丝的价格同比去年高点都分别有14%和11%的下滑。以最低端的POY来看，单吨盈利基本下降了1000元/吨。如果再考虑到库存损失的影响的话，盈利下滑还要更为明显。

    但在锦纶行业整体下滑的大背景下也有一抹亮色。今年以来，加弹锦纶丝（DTY）在下游丝袜、内衣平稳增长的需求带动下，景气一直领先于行业。而华鼎经过扩产，目前DTY已占到总收入的50%左右，相比萧绍及福建的锦纶企业比例较高。并且今年下半年还会有募投的2万吨新增产能投产，因此未来有望最大限度的受益于DTY的较好价差。

    财务与估值

    根据目前行业景气的下滑程度，我们相应下调公司2012-2013年每股收益为0.53、0.84元（原预测为0.82和1.3元），维持公司买入评级, 目标价13.25元，。