事件描述

    华鼎锦纶公告2012 年一季报，其主要内容为：

    ? 2012 年1-3 月，公司实现销售收入4.24 亿元，同比增长30.41%；对应营业成本3.74 亿元，同比上浮57.70%；

    归属于母公司所有者的净利润为1761.10 万元，同比下降65.11%；对应每股收益0.06 元。

    对此，我们有以下点评：

    净利润同比下降65.11%，主要在于锦纶行业一季度低迷的延续：锦纶POY、FDY 和DTY 一季度平均价格分别较2011 年同期下降14.34%、17.82%和13.57%；行业不景气吞噬公司业绩；

    对于锦纶行业，我们依然维持系列报告中的观点：全球锦纶产量在近几年并没未出现大的变化，受益于欧美日市场产能逐步的关停，锦纶往亚洲转移的趋势在近几年相当明显，日本三菱化学、巴西Braskem、比利时Lanxess生产基地均退出锦纶生产领域，从我们的统计来看，2011-2013 年国内依然处于扩产高峰期；

    公司2012 年增量体现在募投4 万吨前纺的投产；而在产量增加的背景下，我们认为需要持续关注锦纶行业的回暖；

    我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.41、0.42 和0.48 元，按照目前股价11.30 元计算，对应2012-2014年动态市盈率分别为28、27 和24 倍，暂不给予投资评级。