差别化、功能性民用锦纶长丝领军企业：公司是我国专业从事高品质、差别化民用锦纶长丝研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，具备年产4.2万吨民用锦纶长丝的生产能力，主要生产具备高织造稳定性与染色均匀性的POY、HOY、FDY和DTY四大类民用锦纶长丝产品，公司自主研发了一系列超亮、超低旦、超粗旦、消光、多孔细旦、中空、扁平、吸湿排汗、抗菌除臭等30多个品种的差别化、功能性民用锦纶长丝，产品差别化率接近60%，在同行业企业中处于领先地位。公司是民用锦纶长丝行业的主要生产厂家，"华鼎"品牌已经成为业内一线品牌，拥有较高的市场知名度，形成了具有自主知识产权的三大核心技术：差别化、功能性民用锦纶长丝生产技术，差别化、功能性产品开发平台构建技术，设备创新改造技术。2007年-2009年，其民用锦纶长丝产品的市场份额持续上升，2009年市场份额达4.04%，国内排名第5。2008年、2009年、2010年公司ROE、毛利率、EPS等盈利指标逐年提高。

    中国将加快承接全球接锦纶产业的转移：世界锦纶的供需情况已经趋于稳定，从1999年到2009年，中国锦纶产量从34.7万吨增长到137.27万吨，年均复合增长率达到14.74%。目前，我国的锦纶产量已经超过锦纶传统生产强国美国和台湾地区，位居世界第一，并呈逐年增长态势。锦纶纤维需求量从2000年的51.3万吨增长到2009年的147.27万吨。在2009年，二者仍然存在10万吨的缺口。如果按照锦纶产量占世界化纤产量10%左右的平均水平测算，中国未来的锦纶市场还有135.21万吨的巨大增长空间。

    差别化、功能性产品将成为未来行业发展的重点：目前，国内民用锦纶长丝产品结构不尽合理，中低档产品比例较高，其中以UDY和涤纶设备经改造后生产锦纶为代表的低档产品约占国内总产量的20%；而细旦、超细旦产品以及功能性产品比例很低；特别是超细旦、大有光、异型截面等差别化产品以及阻燃、抗菌、吸湿排汗等功能性纤维、多品种复合纤维、多功能复合纤维等，国内能够大批量生产的企业还很少。

    募集资金项目符合产业发展政策、提升盈利能力：公司拟发行人民币普通股8,000万股，募集资金将用于"年产4万吨差别化锦纶长丝项目"和"年产2万吨差别化DTY锦纶长丝项目"。"年产4万吨差别化锦纶长丝项目"已于2010年上半年开工建设，预计在2011年底完工；"年产2万吨差别化DTY锦纶长丝项目" 预计在2012年底完工。项目建成后将形成8.2万吨锦纶长丝产能，其中差别化DTY锦纶长丝产能3.7万吨。将新增销售收入13.86亿元（扣除DTY销售收入中包含的POY原料成本），提升公司综合毛利率。

    每股合理价值12.48元～15.99元：我们预测公司2011、2012和2013年摊薄后的每股收益分别为0.56元、0.82元和1.08元， 2010年公司EPS0.39元（摊薄后），我们建议给予公司基于2010年业绩的32~41倍PE，公司的每股合理价值区间为12.48元～15.99元。我们按照DCF估值法，采用三阶段EVA折现法对华鼎锦纶进行估值，计算得出公司股东价值47.67亿元，折合每股公允价值为14.9元。

    风险提示：宏观经济环境变化风险、原材料价格波动风险、净资产收益率下降的风险。