摘要内容

    　　事件：中国国航公告1 月主要运营数据。

    　　客运方面，1 月ASK、旅客周转量和客座率均实现较好增长。1）2025 年1月ASK 同比上升10.0%，其中国内、国际和地区分别同比上升2.7%、31.8%、9.6%。2）旅客周转量（按收入客公里计）同比上升12.1%，其中国内、国际和地区分别同比上升4.0%、37.9%、13.2%；3)客座率为79.1%，同比上升1.5 个百分点，其中国内、国际和地区分别同比上升1.0、3.4、2.3 个百分点。

    　　货运方面，1 月货运运力、货邮周转量同比实现较好提升，货运载运率同比略有下降。1）2025 年1 月货运运力投入（按可用货运吨公里）同比上升13.3%；2）货邮周转量（按收入货运吨公里）同比上升8.1%；3）货运载运率为32.7%，同比下降1.6 个百分点。

    　　飞机数较2024 年底增加0.43%。1）截至2025 年1 月底，中国国航合计运营934 架飞机，较2024 年底的930 架增加4 架，增长0.43%。2）1 月引进飞机4 架，均为B737 系列飞机。3）1 月合计运营934 架飞机，其中自有飞机408 架，融资租赁230 架，经营租赁296 架。

    　　看好中国民航的长期需求及公司优质航线布局，维持“增持”评级。我们预计公司2024-2026 年每股收益分别为-0.01/0.29/0.37 元。我们看好中国民航的长期需求及公司优质航线布局，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，航油价格向上波动风险、利率变动风险、汇率变动风险。