事件：公司近 日发布23Q3 季报，23Q1-3 实现营业收入49.55 亿元，同比增长39.78%；归母净利润15.01 亿元，同比增长39.11%。其中，23Q3 实现营业收入14.79 亿元，同比增长12.15%；归母净利润4.64 亿元，同比增长4.01%。

    　　自营驱动增长，配置策略稳中有进。23Q1-3 自营业务实现营收14.10 亿元，同比增长9499.50%，是驱动业绩增长的主要因素。其中，公允价值变动由去年同期-4.53 亿元提升至10.90 亿元，是自营业务弹性的主要来源。据公司交流会披露，目前权益仓位较低、固收着眼于保障收益和控制风险、衍生品以场外期权为主，未来或择时加仓权益并着力发展收益互换类业务。

    　　投行增速亮眼，团队持续扩容。股权承销方面，根据Wind 数据，截至23-11-03，公司股权承销规模51.24 亿元，同比增长152.14%，市占率提升0.40pct 至0.55%，排名由53 名提升至26 名。其中，IPO承销规模27.83 亿元，同比增长220.66%，增速亮眼。债券承销方面，截至23-11-03，公司债券承销规模1093.02 亿元，同比增长86.10%，市占率提升0.33pct 至0.96%，排名由27 名提升至20 名。公司不断扩建团队，据iFinD 数据，截至11-03，财通证券注册保荐代表人106人，相对22 年末新增21 人，未来投行业务发展或将持续受益于团队扩建。

    　　其他业务相对稳健，边际改善明显。23Q1-3 公司经纪、资管、利息净收入分别为9.01、11.80、3.99 亿元，同比-1.25%、+11.83%、-30.91。其中，23Q3 公司经纪、资管、利息净收入分别为3.23、4.80、1.43 亿元，环比+6.57%、+24.23%、-0.10%，环比改善明显。

    　　盈利预测与投资建议：公司深耕长三角市场，区域优势明显，业务开拓能力不断验证。随着公司投行业务推进及财富管理转型，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为63.39、71.60、80.43 亿元，同比增速分别为31.34%、12.94%、12.34%。归母净利润分别为21.25、25.35、29.82 亿元，同比增速分别为40.03%、19.32%、17.65%。EPS分别为0.46、0.55、0.64 元。参照可比公司估值，我们给予公司2023年21.58 倍PE，提升至“买入”评级。

    　　风险提示：业务推进不及预期、金融市场大幅波动、公司层面风险事件