事件描述：

    　　公司发布2023 年半年报告，2023 年上半年实现营业总收入34.75 亿元，同比增加56.15%，实现归母净利润10.37 亿元，同比增加63.89%，加权平均ROE 为3.09%，较上年增加0.80pct。

    　　投资要点：

    　　经纪业务承压，财富管理转型加速。2023 年上半年公司实现代理买卖证券业务收入4.40 亿元，同比下降14.10%，代销金融产品收入0.80 亿元，同比下降16.04%。公司财富管理业务发力机构化拓展与数字化建设，证券资管、基金产品已经与蚂蚁财富平台对接，上半年公司通过这类线上渠道新增客户占比超过50%。公司产品代销实现金融产品年日均保有同比增长6.5%，基金投顾新增签约规模2.8 亿元，累计签约规模近30 亿元。

    　　自营投资收入大幅增长，盈利能力显著。报告期内，公司实现投资收入12.42 亿元，同比增长22251.37%。公司在主动权益投资上保持低仓位谨慎操作，有效防御市场下行风险，重点布局代表性行业和个股，在固定收益投资上，深化大类资产配置策略，践行“固收+”和“科技+”策略，均取得显著收益。

    　　资管构建“一主两翼”业务版图，规模快速增长。2023 年上半年。公司实现资产管理业务手续费净收入7 亿元，同比增长4.80%。公司在“主动管理+风险防控”战略下，深耕“一主”传统投研业务与“两翼”资产证券化业务和资本市场服务业务。公司通过投资业绩带动规模与收入有效增长，旗下公募基金财通资管健康产业A 近一年业绩位居晨星榜单同类第1/72；公司证券资管管理规模2949 亿元，较年初增长20%；资管ABS 总发行规模达到138.24 亿元，同比上升59%，发行数量位列行业第10。

    　　基金业务稳步增长，定增与投资业绩领先。公司通过参股公司财通基金开展基金管理业务，2023 年上半年公司资产管理总规模为1,309 亿元，同比增长22.02%。其中，公募规模773 亿元，同比增长25.71%。公司长期投资业绩表现优秀，权益类基金连续6 个季度获得10 年绝对收益榜冠军；固收类基金近5 年绝对收益率超29%，位列同类公司中第8；公司上半年参与定增投资达136.97 亿元，中标金额居市场第1。

    　　投行业务收入高增，债券承销规模迅速扩大。2023 上半年公司投行业务实现手续费净收入3.19 亿元，同比增长72.67%。其中，股权融资方面完成完成2 单IPO 发行、1 单再融资发行和1 单IPO 过会，较上年同期过会5 家IPO 项目有所回落。债券融资方面，公司2023 上半年承销债券突破700 亿，较去年同期翻一番，其中公司债和企业债承销规模排名全国第9、浙江第1。

    　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司在买方投顾转型、资管与基金业务协同、投研能力打造与深耕长三角区域优质企业方面均有亮眼进展。其中自营、资管和投行业务收入增长对利润贡献较大。鉴于公司具备较强投研能力、绩优资管产品与投行区位等优势，有望维持全年的利润增长趋势，预计公司2023 年-2025 年分别实现归母净利润21.54 亿元、28.08 亿元和34.85 亿元，增长41.98%、30.35%和24.11%；PB 分别为1.09/0.96/0.84，上调至“买入-A”评级。

    　　风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。