报告摘要：

    财通证券于 2021 年 4 月 29 日发布 2020 年年报和 2021 年一季度报告，数据显示，2020 年公司实现营收 65.28 亿元，同比增长 31.82%，实现归母净利润 22.92 亿元，同比增长 22.34%，截至 2020 年末，公司总资产为966.59 亿元，同比增长 48.72%。2021 年第一季度公司实现营收 13.31 亿元，同比增长 49.28%，实现归母净利润 4.47 亿元，同比大增 130.69%。

    　　点评：

    　　拟配股募资不超过 80 亿元，大力发展自营业务。4 月 28 日，公司发布《2021 年度配股公开发行预案》公告，拟配股募集资金总额不超过人民币 80 亿元，其中用于发展投资与交易类业务不超过 45 亿元，发展资本中介业务不超过 20 亿元，发展投资银行业务不超过 3 亿元，加大信息技术及风控合规投入不超过 5 亿元，补充其他营运资金不超过 7 亿元。

    　　财富管理业务增长稳定，是公司第一大收入来源。2020 年公司财富管理业务实现营收 15.25 亿元，同比增长 39.07%，占比达 23.36%。截至 2020年末，公司股票基金交易量全年累计 60,493 亿元，较上年增长 56.39%；日均客户资产 4,341 亿元，较上年增长 37.53%；经纪业务客户数量 217万户，较上年增长 10.54%。

    　　资管业务平稳发展，行业排名大幅提升。2020 年公司资管业务实现营收13.46 亿元，同比增长 8.23%。截至 2020 年末，管理总规模 1,535 亿元，其中，主动规模 1,411 亿元，较期初增长 15%；公募基金管理规模 480 亿元，较期初增长 11%；非货币公募基金管理规模 314 亿元，较年初增长50%。

    　　信用及自营业务收入暴增超过 200%。2020 年，公司自营业务营收达 8.55亿元，同比增长 253.36%，其中固定收益类投资规模大幅上升；证券信用业务营收达 6.08 亿元，同比增长 243.66%，其中融资融券业务取得显著突破。

    　　投资建议：我们预计 2021—2023 年公司收入分别为 69.38、80.89、94.55亿元，归母公司净利润为 24.58、28.72、33.59 亿元，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

    　　风险提示：资本市场波动、注册制延迟推出、行业竞争加剧